瑞穗点评日本央行短观调查：特朗普关税阴云下，企业信心保持韧性

瑞穗研报点评日本央行短观调查：企业信心韧性与投资计划符合季节性趋势

瑞穗发布的研报对日本央行最新的短观调查进行了点评。调查结果显示，尽管美国总统特朗普加征关税，日本企业信心整体保持韧性，投资计划符合季节性趋势。日本央行行长植田和男特别提到，企业资本投资计划将是关注的焦点，而日本央行暗示下一次加息的时机将取决于其评估关税政策对实体经济影响的能力。瑞穗认为，尽管这一立场不太可能受到当前数据的影响，但这些数据至少可能为植田和男及其团队带来一定程度的信心。

瑞穗继续密切关注通胀预期的变化。最新调查显示，通胀预期与3月份的调查结果相比变化不大，表明特朗普的关税尚未使日本企业在定价立场上变得更加保守，这也可能有助于日本央行减少对价格潜在下行风险的担忧。

企业信心与固定投资计划

在企业信心方面，大型制造业企业信心指数较3月份的调查结果意外改善，大型非制造业企业和小型企业的信心指数小幅下跌。瑞穗认为，调查结果表明，尽管受到特朗普关税政策的影响，但企业信心仍保持相对稳定。

固定投资计划方面，大型企业上调2025财年资本支出预测至同比增长11.5%，小型企业上调至-5.6%。这些调整幅度与往年同期的趋势一致，表明关税影响有限。

企业业绩与就业

企业业绩方面，2025财年所有企业的销售额预计将增长1.4%，略高于3月份调查的0.8%增幅；不过，对当前利润的预测已经从-1.4%恶化至-5.7%，但仍符合往年同期的趋势。

就业方面，劳动力短缺依然严重。就业状况指标仍处于负值，为-35，仅比3月份上升2个点。劳动力市场的紧张很可能继续给工资带来结构性上行压力。

企业价格预期

企业价格预期方面，目前企业预期未来一年的总体价格将上涨2.4%，未来三年将上涨2.4%，未来五年将上涨2.3%，均与3月份的调查结果相比变化不大。与此同时，企业预计未来一年的产出价格将上涨2.9%，未来三年将上涨4.3%，未来五年将上涨5.1%，均与3月份的调查结果相比变化不大。这一迹象表明，特朗普的关税尚未使日本企业在定价立场上变得更加保守，这可能有助于日本央行缓解对价格潜在下行风险的担忧。