贝莱德：为何说现在是获取阿尔法收益的绝佳时机？

贝莱德评论：美国企业回报离散度加大，关税政策创造阿尔法收益机会

贝莱德在7月14日发布的每周评论中指出，美国企业的回报离散度正在加大，美国关税政策可能进一步加剧市场和证券回报的离散度，从而创造更多获取阿尔法收益的机会。贝莱德认为，动态管理宏观风险和承担特定证券风险是捕捉这些收益的关键。该机构看好欧盟和美国的金融股、工业股以及美国的医疗保健股，因为国内生产和国防开支增加以及人口老龄化趋势。

市场对关税暂停期延长的反应

市场对上周美国关税暂停期延长的反应平淡，这与贝莱德长期以来的观点相符：不变的经济规律限制了世界变化的速度。尽管贝莱德超重美国股票，但也不排除近期市场会有更多剧烈波动。关于谁将承担关税成本的不确定性，意味着回报的离散度会进一步加大，同时也带来了更多获取阿尔法收益的机会。

获取阿尔法收益的策略

贝莱德认为，对投资者而言，需要警惕非预期的静态因子敞口，并采用积极的策略来捕捉额外的阿尔法收益。自2020年以来，表现顶尖的投资组合经理创造了更多的阿尔法收益。而对于中等水平的经理来说，静态因子敞口现在对回报的拖累更大。

获取阿尔法收益的方式包括通过有意识地管理宏观风险，减少静态因子敞口可能带来的拖累。这需要评估当前的宏观环境，并根据宏观环境的变化迅速转变策略。在这两种情况下，关键都在于果断决定是坚持当前的资产配置，还是进行调整。贝莱德目前的策略是“坚持”。

尽管4月份美国股市、债券和美元的同时下跌引发了人们对美国资产长期吸引力的质疑，但贝莱德认为当前的经济格局仍然支持美国资产的表现优于其他资产。美国企业的盈利稳定性仍然很重要。

获取阿尔法收益的另一种方式是避开宏观因子风险，转而承担特定证券风险。贝莱德认为，人工智能这一巨大力量将继续推动美国企业盈利增长，但某些行业和公司的表现会更好。在ChatGPT出现后，几乎所有与人工智能主题相关的股票都受到了提振，但现在，表现优异的股票正集中在越来越少的一批公司中。主要由大型科技公司组成的“七大巨头”预计在第二季度将实现14.8%的增长，而标普500指数中的其他公司仅为1.9%。

贝莱德认为，这些巨大力量正在改变全球经济。但目前还没有人知道这种转变的最终状态。因此，随着对未来世界的了解不断加深，在战术和更长期的战略层面快速调整投资组合将是关键。根据贝莱德目前所知，并运用细致的分析视角，看好欧盟和美国的金融股、欧盟和美国的工业股以及美国的医疗保健股。

总之，美国关税可能会加剧本已较高的回报离散度，使当前成为一个更有利于获取阿尔法收益的环境。动态管理宏观风险和承担特定证券风险有助于捕捉这些收益。贝莱德关注有选择性的全球投资机会。