貝萊德：爲何說現在是獲取阿爾法收益的絕佳時機？

貝萊德評論：美國企業回報離散度加大，關稅政策創造阿爾法收益機會

貝萊德在7月14日發佈的每週評論中指出，美國企業的回報離散度正在加大，美國關稅政策可能進一步加劇市場和證券回報的離散度，從而創造更多獲取阿爾法收益的機會。貝萊德認爲，動態管理宏觀風險和承擔特定證券風險是捕捉這些收益的關鍵。該機構看好歐盟和美國的金融股、工業股以及美國的醫療保健股，因爲國內生產和國防開支增加以及人口老齡化趨勢。

市場對關稅暫停期延長的反應

市場對上週美國關稅暫停期延長的反應平淡，這與貝萊德長期以來的觀點相符：不變的經濟規律限制了世界變化的速度。儘管貝萊德超重美國股票，但也不排除近期市場會有更多劇烈波動。關於誰將承擔關稅成本的不確定性，意味着回報的離散度會進一步加大，同時也帶來了更多獲取阿爾法收益的機會。

獲取阿爾法收益的策略

貝萊德認爲，對投資者而言，需要警惕非預期的靜態因子敞口，並採用積極的策略來捕捉額外的阿爾法收益。自2020年以來，表現頂尖的投資組合經理創造了更多的阿爾法收益。而對於中等水平的經理來說，靜態因子敞口現在對回報的拖累更大。

獲取阿爾法收益的方式包括通過有意識地管理宏觀風險，減少靜態因子敞口可能帶來的拖累。這需要評估當前的宏觀環境，並根據宏觀環境的變化迅速轉變策略。在這兩種情況下，關鍵都在於果斷決定是堅持當前的資產配置，還是進行調整。貝萊德目前的策略是“堅持”。

儘管4月份美國股市、債券和美元的同時下跌引發了人們對美國資產長期吸引力的質疑，但貝萊德認爲當前的經濟格局仍然支持美國資產的表現優於其他資產。美國企業的盈利穩定性仍然很重要。

獲取阿爾法收益的另一種方式是避開宏觀因子風險，轉而承擔特定證券風險。貝萊德認爲，人工智能這一巨大力量將繼續推動美國企業盈利增長，但某些行業和公司的表現會更好。在ChatGPT出現後，幾乎所有與人工智能主題相關的股票都受到了提振，但現在，表現優異的股票正集中在越來越少的一批公司中。主要由大型科技公司組成的“七大巨頭”預計在第二季度將實現14.8%的增長，而標普500指數中的其他公司僅爲1.9%。

貝萊德認爲，這些巨大力量正在改變全球經濟。但目前還沒有人知道這種轉變的最終狀態。因此，隨着對未來世界的瞭解不斷加深，在戰術和更長期的戰略層面快速調整投資組合將是關鍵。根據貝萊德目前所知，並運用細緻的分析視角，看好歐盟和美國的金融股、歐盟和美國的工業股以及美國的醫療保健股。

總之，美國關稅可能會加劇本已較高的回報離散度，使當前成爲一個更有利於獲取阿爾法收益的環境。動態管理宏觀風險和承擔特定證券風險有助於捕捉這些收益。貝萊德關注有選擇性的全球投資機會。