美股主导地位松动！特朗普关税助推国际股市“再次伟大”

特朗普关税政策提振国际股市，全球股市有望超越标普500指数

美国总统特朗普的关税政策正在显著影响国际股市，助力其在全球范围内超越标普500指数的长期主导地位。这是自2022年以来的首次，也是自2009年以来首次在上涨行情中实现超越。市场普遍担忧关税和贸易不确定性可能对美国企业盈利增长产生较大冲击。

数据显示，不包括美国在内的MSCI全球指数今年迄今已上涨18%，远超同期内标普500指数7.8%的涨幅。具体到不同市场，墨西哥主要股指上涨18%，加拿大主要股指上涨12%，德国主要股指上涨21%，西班牙主要股指上涨26%，巴西主要股指上涨14%，英国主要股指上涨11%。

市场估值和投资趋势

Purpose Investments Inc首席策略师Craig Basinger指出，美国与国际股市之间的估值差距已处于“历史性高位”，投资者普遍在美国市场超配、在其他市场配置不足。今年这一趋势开始逆转，且可能随着特朗普政府关税本月生效而加速。同时，加拿大、欧洲、日本等贸易伙伴也在推行对投资者友好的改革、提振本国经济增长。

RBC全球资产管理公司董事总经理、欧洲股票主管、大型投资组合经理David Lambert表示，多年来被市场视为“超低增长”的欧洲和日本股市盈利前景，也正在发生改变。他指出：“我们实际上正处在一个盈利增长在中期内可能逐步提高的时代。没有理由认为未来几年不能在现有基础上进一步温和重估。”

投资者预期

美银证券6月份进行的一项调查显示，54%的受访基金经理预计，未来五年国际股票将是表现最好的资产。而只有23%的受访基金经理对美国股市持这种看法。

花旗研究全球股票策略团队主管David Groman表示，这一观点的原因在于，特朗普关税预计将对美国企业盈利造成比欧洲或日本企业更大的冲击。根据花旗周三给客户的报告，欧洲股市在价值和动量表现方面尤其领先。David Groman表示：“在欧洲或日本这样的市场，投资者能够至少对盈利影响做出大致预估。”他补充称，像欧洲这样的市场，已经在股价中反映了关税带来的不利结果，而实际情况可能会好于预期。

尽管如此，也有策略师认为，美国股市的痛苦可能会蔓延至全球其他市场。Manulife John Hancock联合首席投资策略师Emily Roland和Matthew Miskin提醒，在这种环境下应避免持有低质量、周期性强的国际股票。他们表示：“历史上每一次美国陷入衰退，都会把世界其他地区一并拖下水。”

Craig Basinger表示，从美国股市向国际股市的轮动，可能会是“一个非常漫长的过程”。他表示：“人们在美股上的仓位实在太重了。”