美联储降息信号更明确了：美国PPI意外转负 四个月来首次下滑

美国8月批发通胀意外下滑，为美联储降息提供依据

美国劳工统计局最新公布的数据显示，8月生产者价格指数(PPI)环比下降0.1%，这是四个月来的首次下滑，同比上涨2.6%。这一意外下降为美联储降息提供了更多依据。

尽管面临特朗普加征关税带来的成本压力，企业上月仍避免了过度涨价。7月PPI曾显著上涨，但由于经济不确定性持续影响消费者支出，许多企业担心大幅提价会导致客户流失。

报告发布后，美国股指期货与国债价格均出现上涨。具体来看，剔除食品和能源后的商品价格上涨0.3%，服务价格则下降0.2%。在服务领域，批发商和零售商的利润率下降1.7%，创下2009年以来最大跌幅，同时扭转了7月利润率大幅上升的态势。

企业将关税成本转嫁给消费者的程度，将成为决定今年利率路径的关键因素。尽管美联储官员普遍预计，在2025年剩余时间里，进口关税将推动通胀水平上升，但他们尚未确定这一影响会是一次性的调整，还是会产生更持久的效应。

美国劳工统计局表示，8月服务价格的下降，有四分之三可归因于机械和汽车批发业务的利润率下降3.9%。与此同时，剔除食品和能源后的制成品消费价格创下2月以来的最快涨幅，这在一定程度上得益于烟草产品价格的飙升——美国劳工统计局称，烟草价格上涨是推动商品价格走高的“主要因素”。

定于周四发布的消费者价格数据，将揭示8月关税在多大程度上影响了美国家庭。预测人士预计，剔除食品和能源后的核心消费者价格指数将再次呈现较高月度涨幅。

降息预期

市场普遍预计，政策制定者将在下周的会议上决定降息，以应对劳动力市场的快速放缓。美联储主席鲍威尔上月在杰克逊霍尔经济研讨会上，谨慎地为降息“打开了大门”，而近期发布的更多数据显示，就业增长放缓的趋势已延续至8月。

经济学家高度重视PPI报告，因其部分分项指标用于计算美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)。8月，这些相关指标呈现出涨跌互现的态势：投资组合管理服务价格和机票价格继续稳步上涨，而各类医疗保健服务价格的涨幅则更为温和。

剔除食品、能源及贸易服务后，波动性较低的PPI指标上涨0.3%。反映生产链上游价格水平的中间需求加工品成本上涨0.4%。