降息≠利好？小摩警告：美联储若为政治所迫 市场风险陡增

摩根大通警告：美联储降息若受政治影响，市场风险将增加

摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly近日表示，如果市场普遍预期的美联储降息被认为是迫于政治压力，并且与美联储自身的经济预测相悖，那么这一举措将增加股市、债市及美元所面临的风险。

此前，美联储暂停降息已有9个月，华尔街的债券与股票投资者一直对其重启降息政策满怀期待。然而，Kelly在周一发布的报告中指出，投资者应转变态度，采取谨慎立场，并在近期市场上涨后寻求多元化投资。

5月底，美国10年期国债收益率一度逼近5%，而随着美国劳动力市场疲软迹象显现，市场对本月降息25个基点的预期已然稳固，并预期明年将有一系列降息举措，目前该收益率已回落至4%附近。与此同时，美股迎来14万亿美元的市值增长，主要股指在本月均创下历史新高。

Kelly表示：“若美联储本周的降息决定被视为向政治压力妥协，那么美国金融市场及美元将面临一层新的风险。”他认为，“当前市场已呈现泡沫化态势”，此时推行宽松政策非但难以提振需求，反而更可能抑制需求，“最终将对股市、债市和美元产生不利影响”。

自4月2日特朗普宣布大规模关税措施引发初始抛售后市场反弹以来，配置股债组合的投资者已获得可观收益。相关指数显示，所谓的“60/40投资策略”(即60%资金投向股票、40%投向债券)已实现约20%的回报率。

截至上周五，美国国债今年以来的涨幅已达5.6%。与此同时，彭博美元指数自7月初触及2022年以来的最低点后，目前已趋于稳定。

市场预期与分析师警告

值得注意的是，Kelly并非唯一预测创纪录股市涨势可能因美联储降息而止步的分析师。摩根士丹利、摩根大通以及Oppenheimer Asset Management的策略师也发出警告，随着投资者将目光转向潜在的经济放缓，市场此前的乐观看涨情绪可能会被更为谨慎的氛围所取代。

尽管Kelly认同市场对美联储将实施宽松政策的判断，但他认为美联储自身对增长和通胀的预测缺乏足够依据来支持降息决定。他预计周三将发布的最新季度预测中，官员们可能仅小幅下修增长和劳动力市场预期，而通胀预测将维持在该行2%的目标之上直至2027年。

Kelly在报告中写道：“到今年第四季度，通胀率可能会比美联储的目标高出1.2个百分点，且仍呈上升趋势；而失业率仅比目标高出0.3个百分点，且保持稳定。若前景如此，美联储为何还要进行降息呢？”

数月以来，特朗普一直向美联储主席鲍威尔施压，要求其在今年实施降息。上周日，他向记者表示，预计本周将迎来“大幅降息”。

在今年7月美联储官员投票决定维持利率不变时，由特朗普任命的美联储理事沃勒与鲍曼投了反对票。沃勒是外界认为最有可能接替鲍威尔出任美联储主席的人选之一，他一直淡化关税引发通胀的担忧，同时着重强调劳动力市场日益凸显的问题。

Kelly表示：“倘若联邦公开市场委员会(FOMC)的成员们真能无视来自政府及同僚的压力，那么此次降息决定很可能会引发正反两方的多重反对意见。”