降息≠利好？小摩警告：美聯儲若爲政治所迫 市場風險陡增

摩根大通警告：美聯儲降息若受政治影響，市場風險將增加

摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly近日表示，如果市場普遍預期的美聯儲降息被認爲是迫於政治壓力，並且與美聯儲自身的經濟預測相悖，那麼這一舉措將增加股市、債市及美元所面臨的風險。

此前，美聯儲暫停降息已有9個月，華爾街的債券與股票投資者一直對其重啓降息政策滿懷期待。然而，Kelly在週一發佈的報告中指出，投資者應轉變態度，採取謹慎立場，並在近期市場上漲後尋求多元化投資。

5月底，美國10年期國債收益率一度逼近5%，而随着美國劳动力市场疲软迹象显现，市場對本月降息25個基點的預期已然穩固，並預期明年將有一系列降息舉措，目前該收益率已回落至4%附近。與此同時，美股迎來14萬億美元的市值增長，主要股指在本月均創下歷史新高。

Kelly表示：“若美聯儲本週的降息決定被視爲向政治壓力妥協，那麼美國金融市場及美元將面臨一層新的風險。”他認爲，“當前市場已呈現泡沫化態勢”，此時推行寬鬆政策非但難以提振需求，反而更可能抑制需求，“最終將對股市、債市和美元產生不利影響”。

自4月2日特朗普宣佈大規模關稅措施引發初始拋售後市場反彈以來，配置股債組合的投資者已獲得可觀收益。相關指數顯示，所謂的“60/40投資策略”(即60%資金投向股票、40%投向債券)已實現約20%的回報率。

截至上週五，美國國債今年以來的漲幅已達5.6%。與此同時，彭博美元指數自7月初觸及2022年以來的最低點後，目前已趨於穩定。

市場預期與分析師警告

值得注意的是，Kelly並非唯一預測創紀錄股市漲勢可能因美聯儲降息而止步的分析師。摩根士丹利、摩根大通以及Oppenheimer Asset Management的策略師也發出警告，隨着投資者將目光轉向潛在的經濟放緩，市場此前的樂觀看漲情緒可能會被更爲謹慎的氛圍所取代。

儘管Kelly認同市場對美聯儲將實施寬鬆政策的判斷，但他認爲美聯儲自身對增長和通脹的預測缺乏足夠依據來支持降息決定。他預計週三將發佈的最新季度預測中，官員們可能僅小幅下修增長和勞動力市場預期，而通脹預測將維持在該行2%的目標之上直至2027年。

Kelly在報告中寫道：“到今年第四季度，通脹率可能會比美聯儲的目標高出1.2個百分點，且仍呈上升趨勢；而失業率僅比目標高出0.3個百分點，且保持穩定。若前景如此，美聯儲爲何還要進行降息呢？”

數月以來，特朗普一直向美聯儲主席鮑威爾施壓，要求其在今年實施降息。上週日，他向記者表示，預計本週將迎來“大幅降息”。

在今年7月美聯儲官員投票決定維持利率不變時，由特朗普任命的美聯儲理事沃勒與鮑曼投了反對票。沃勒是外界認爲最有可能接替鮑威爾出任美聯儲主席的人選之一，他一直淡化關稅引發通脹的擔憂，同時着重強調勞動力市場日益凸顯的問題。

Kelly表示：“倘若聯邦公開市場委員會(FOMC)的成員們真能無視來自政府及同僚的壓力，那麼此次降息決定很可能會引發正反兩方的多重反對意見。”