外汇市场波动性降低，技术进步或为主要原因

在巴塞罗那举行的年度行业盛会上，与会者讨论了电子交易技术的进步可能正在抑制外汇市场的波动，使得剧烈波动成为历史。自动化和算法交易的影响成为热门话题，部分人警告称，缺乏大幅波动可能会导致做市商退出市场，因为获取收益变得愈发困难。

目前，日均交易额达7.5万亿美元的外汇市场波动性已降至一年来最低水平，4月份美国贸易关税引发的市场动荡仅是长期下跌趋势中的小插曲。尽管交易员们乐于看到市场大幅波动，但较为平稳的市场环境可能对资产管理公司和寻求对冲风险敞口的公司有利。

施罗德公司的外汇交易主管Gordon Noonan表示：“市场波动幅度收窄的能力呈指数级增长。”他指出，美国非农就业数据公布后的市场走势是电子交易“疯狂”发展的证据。“以前价格波动会持续很长时间，而现在在30秒内就能恢复到正常水平。”

这种转变使得外汇市场成为全球市场中一个独特的领域，它与股票和债券市场所呈现的大幅波动形成鲜明对比，尽管存在着诸多经济和地缘政治风险。

欧元的日内波动幅度不到长期正常水平的一半，而美国国债收益率的波动则几乎完全符合其历史规律。Bloomberg的市场影响监测器还显示，近期外汇市场对重大经济数据的反应比美国国债市场更为平淡。

Noonan表示：“几年前，我们时不时就会经历一次‘闪电崩盘’。现在这种情况已经没有了。”他认为专业的外汇交易员或许已经不再被需要。“如今的市场在评估风险和定价方面已经极其高效了。”

然而，近期外汇市场波动的大幅下降让一些人感到困惑，他们认为这与宏观背景不符。在巴塞罗那举行的TradeTech外汇会议上，各方给出的解释包括：缺乏情感的机器取代了人类交易员、进行大方向性押注的参与者数量正在减少。

一些人认为，缺乏波动性是合理的，因为许多发达市场的利率一直在下降，特别是美联储周三决定降息，进一步推动了这一趋势。

Optiver首席运营官John Rothstein表示：“随着各大央行政策趋于一致，这显然会降低外汇市场的波动性。不幸的是，这种情况是预料之中的。只是令人感到奇怪的是，它与某些其他资产类别的情况有所不同。”

巴塞罗那会议与会者之所以感到焦虑，部分原因在于他们担心采用类似的交易技术会对市场产生类似“羊群效应”的影响。一些人认为，算法会朝着几乎相同的定价模型和策略发展。

不过，伦敦证券交易所集团的一项调查显示，加大对技术的投入仍是外汇公司今年的首要任务。调查发现，这些公司正越来越多地采用机器而非雇佣人力，以在日益自动化的市场中获得竞争优势。

巴克莱银行G-10外汇交易联席主管Torsten Schoeneborn表示：“这就是我们这个行业在过去20年里走过的历程——过去交易工作完全是靠人工完成的。而现在，作为一名交易员，在很多方面你都是在与一台机器合作，这台机器会为你完成大量的交易工作，而你只需接收信号并进行微调即可。”