外匯市場波動性降低，技術進步或爲主要原因

在巴塞羅那舉行的年度行業盛會上，與會者討論了電子交易技術的進步可能正在抑制外匯市場的波動，使得劇烈波動成爲歷史。自動化和算法交易的影響成爲熱門話題，部分人警告稱，缺乏大幅波動可能會導致做市商退出市場，因爲獲取收益變得愈發困難。

目前，日均交易額達7.5萬億美元的外匯市場波動性已降至一年來最低水平，4月份美國貿易關稅引發的市場動盪僅是長期下跌趨勢中的小插曲。儘管交易員們樂於看到市場大幅波動，但較爲平穩的市場環境可能對資產管理公司和尋求對沖風險敞口的公司有利。

施羅德公司的外匯交易主管Gordon Noonan表示：“市場波動幅度收窄的能力呈指數級增長。”他指出，美國非農就業數據公佈後的市場走勢是電子交易“瘋狂”發展的證據。“以前價格波動會持續很長時間，而現在在30秒內就能恢復到正常水平。”

這種轉變使得外匯市場成爲全球市場中一個獨特的領域，它與股票和債券市場所呈現的大幅波動形成鮮明對比，儘管存在着諸多經濟和地緣政治風險。

歐元的日內波動幅度不到長期正常水平的一半，而美國國債收益率的波動則幾乎完全符合其歷史規律。Bloomberg的市場影響監測器還顯示，近期外匯市場對重大經濟數據的反應比美國國債市場更爲平淡。

Noonan表示：“幾年前，我們時不時就會經歷一次‘閃電崩盤’。現在這種情況已經沒有了。”他認爲專業的外匯交易員或許已經不再被需要。“如今的市場在評估風險和定價方面已經極其高效了。”

然而，近期外匯市場波動的大幅下降讓一些人感到困惑，他們認爲這與宏觀背景不符。在巴塞羅那舉行的TradeTech外匯會議上，各方給出的解釋包括：缺乏情感的機器取代了人類交易員、進行大方向性押注的參與者數量正在減少。

一些人認爲，缺乏波動性是合理的，因爲許多發達市場的利率一直在下降，特別是美聯儲週三決定降息，進一步推動了這一趨勢。

Optiver首席運營官John Rothstein表示：“隨着各大央行政策趨於一致，這顯然會降低外匯市場的波動性。不幸的是，這種情況是預料之中的。只是令人感到奇怪的是，它與某些其他資產類別的情況有所不同。”

巴塞羅那會議與會者之所以感到焦慮，部分原因在於他們擔心採用類似的交易技術會對市場產生類似“羊羣效應”的影響。一些人認爲，算法會朝着幾乎相同的定價模型和策略發展。

不過，倫敦證券交易所集團的一項調查顯示，加大對技術的投入仍是外匯公司今年的首要任務。調查發現，這些公司正越來越多地採用機器而非僱傭人力，以在日益自動化的市場中獲得競爭優勢。

巴克萊銀行G-10外匯交易聯席主管Torsten Schoeneborn表示：“這就是我們這個行業在過去20年裏走過的歷程——過去交易工作完全是靠人工完成的。而現在，作爲一名交易員，在很多方面你都是在與一臺機器合作，這臺機器會爲你完成大量的交易工作，而你只需接收信號並進行微調即可。”