全球金融市场重新定价：货币贬值交易与贵金属飙升
金融市场的波动背后，投资者正在寻求保护自己免受各国失控预算赤字的威胁，这可能预示着一场针对跨资产的长期重新定价正在进行。贵金属价格的爆发性增长与“货币贬值交易”紧密相关，许多业内人士开始大规模撤离主权债券及其计价货币，担心政府为回避巨额债务而持续扩大债券发行，导致这些资产价值长期受损。
推动这一趋势的还有对各国央行将面临越来越大的政治压力的猜测，预计央行将压低利率以抵消政府巨额债务，可能通过持续印钞导致通胀加剧。上周，随着日本首相高市早苗偏向刺激政策，日元及日本国债遭遇抛售；法国财政问题引发的政治动荡冲击欧元和欧元区债券；英国预算案的不确定性也令国债市场不安。
在美国，尽管美元近期反弹，但特朗普政府的贸易战和减税计划使美元今年整体大幅走弱。特朗普的“美国优先”政策和对美联储独立性的攻击，让人对美国国债的无风险资产地位产生怀疑，长期收益率维持高位。
贵金属与加密货币的崛起
贵金属因其避险属性受益于货币贬值交易，黄金今年涨幅逾50%，突破每盎司4000美元的历史高位，白银亦创下新高。尽管特朗普的关税威胁导致加密货币短线暴跌，但比特币年内迄今上涨逾20%，价格屡创新高。
贝莱德公司澳大利亚前固定收益部门负责人Stephen Miller表示，他四十年的市场从业经历中，从未见过如此大规模的资金从货币和国债转向替代资产，认为这可能仅是个开始。
世界是否正在经历现代版本的“劣币”贬值浪潮，考虑到黄金和比特币飙升背后多重因素，以及全球金融危机以来债务危机的警告，投资者围绕货币贬值的辩论有充分理由。
专家观点与市场预测
Eurizon SLJ Capital Ltd.策略师认为，金融危机和疫情期间央行降息并大量购买债券，导致廉价资金泛滥，各国政府已对赤字支出产生“依赖性”。若储备管理机构抛售所有法定货币，黄金价格可能持续攀升，若央行黄金储备与美元储备持平，金价可能触及8500美元。
Andromeda Capital Management的Alberto Gallo表示，随着债务上升和人口老龄化，货币贬值进程将加速，政客们更易接受这种做法而非刺激经济增长或实施紧缩政策，各国央行可能被卷入行动。
在这样的背景下，一些人认为货币贬值交易还有扩大的空间。XTB Ltd.驻伦敦的研究主管Kathleen Brooks表示，数字资产在当前环境下可能成为更值得信赖的价值来源，认为这种情况短期内不会结束。
