全球金融市場重新定價：貨幣貶值交易與貴金屬飆升
金融市場的波動背後，投資者正在尋求保護自己免受各國失控預算赤字的威脅，這可能預示着一場針對跨資產的長期重新定價正在進行。貴金屬價格的爆發性增長與“貨幣貶值交易”緊密相關，許多業內人士開始大規模撤離主權債券及其計價貨幣，擔心政府爲迴避鉅額債務而持續擴大債券發行，導致這些資產價值長期受損。
推動這一趨勢的還有對各國央行將面臨越來越大的政治壓力的猜測，預計央行將壓低利率以抵消政府鉅額債務，可能通過持續印鈔導致通脹加劇。上週，隨着日本首相高市早苗偏向刺激政策，日元及日本國債遭遇拋售；法國財政問題引發的政治動盪衝擊歐元和歐元區債券；英國預算案的不確定性也令國債市場不安。
在美國，儘管美元近期反彈，但特朗普政府的貿易戰和減稅計劃使美元今年整體大幅走弱。特朗普的“美國優先”政策和對美聯儲獨立性的攻擊，讓人對美國國債的無風險資產地位產生懷疑，長期收益率維持高位。
貴金屬與加密貨幣的崛起
貴金屬因其避險屬性受益於貨幣貶值交易，黃金今年漲幅逾50%，突破每盎司4000美元的歷史高位，白銀亦創下新高。儘管特朗普的關稅威脅導致加密貨幣短線暴跌，但比特幣年內迄今上漲逾20%，價格屢創新高。
貝萊德公司澳大利亞前固定收益部門負責人Stephen Miller表示，他四十年的市場從業經歷中，從未見過如此大規模的資金從貨幣和國債轉向替代資產，認爲這可能僅是個開始。
世界是否正在經歷現代版本的“劣幣”貶值浪潮，考慮到黃金和比特幣飆升背後多重因素，以及全球金融危機以來債務危機的警告，投資者圍繞貨幣貶值的辯論有充分理由。
專家觀點與市場預測
Eurizon SLJ Capital Ltd.策略師認爲，金融危機和疫情期間央行降息並大量購買債券，導致廉價資金氾濫，各國政府已對赤字支出產生“依賴性”。若儲備管理機構拋售所有法定貨幣，黃金價格可能持續攀升，若央行黃金儲備與美元儲備持平，金價可能觸及8500美元。
Andromeda Capital Management的Alberto Gallo表示，隨着債務上升和人口老齡化，貨幣貶值進程將加速，政客們更易接受這種做法而非刺激經濟增長或實施緊縮政策，各國央行可能被捲入行動。
在這樣的背景下，一些人認爲貨幣貶值交易還有擴大的空間。XTB Ltd.駐倫敦的研究主管Kathleen Brooks表示，數字資產在當前環境下可能成爲更值得信賴的價值來源，認爲這種情況短期內不會結束。
