经济加速增长、就业放缓……一文速览特朗普执政2.0“首年成绩单”

特朗普连任后美国经济表现：增长稳健但就业市场承压

2025年，特朗普成功连任美国总统，并承诺降低物价，带来“黄金时代”。尽管经历了一些剧烈的起伏，美国经济有望在2025年实现稳健增长，经济学家预计这一趋势将在2026年继续保持。上周公布的数据显示，第三季度经济增速创两年来最快，但就业增长乏力，且集中在少数几个行业，高物价仍然令人担忧。

劳动力市场

受关税冲击、外国游客减少以及人工智能在职场中日益普及等因素的影响，今年对美国求职者来说可谓举步维艰。11月份失业率升至4.6%，比2025年预期值高出0.5个百分点，创下2021年以来的最高水平。

整体招聘情况疲软，美国新增就业岗位主要集中在医疗保健和社会援助领域：若剔除该领域，今年的就业人数实际上有所下降。制造业已连续七个月出现裁员。

就业者的工资增长速度放缓。最新数据显示，包括平均时薪和就业成本指数在内的各项指标增速均创下2021年以来的最低水平。亚特兰大联储的数据显示，从4月到11月，至少有13%的就业人员的工资与上年同期相比没有任何增长。

在就业市场疲软的情况下，拥有四年制大学学历的劳动者受到了沉重打击。11月份他们的失业率为2.9%，虽然与其他许多人群相比仍然较低，但这是在没有经济衰退的情况下从未达到的水平。

克利夫兰联储的一项研究表明，每月的就业率表明，受过大学教育的年轻人与只有高中学历的人相比，在找工作方面不再像过去那样具有优势。

今年，美国黑人的失业率也大幅上升，从1月份的6.2%攀升至11月份的8.3%，部分原因是更多黑人劳动者加入了劳动力市场。

消费者价格

今年通胀的基本情况是波动不大。虽然在从疫情高峰期大幅回落后，目前的通胀水平仍然高于美国人此前十年所习惯的水平。11月份基于消费者价格指数的总体增长率为2.7%，与2025年的平均水平持平，但该数据可能受到美国政府停摆导致的数据中断的影响。其他指标，例如美联储常用的指标，也显示出类似的读数。

大多数评论员认为，在拜登执政期间物价飙升是特朗普当选总统的原因之一。如今，特朗普却要为选民对高昂生活成本的担忧负责——从11月的非总统选举年投票情况来看，这个问题仍然具有重要的政治意义。

对特朗普来说，一个利好是他的关税政策并未像许多经济学家警告的那样导致物价飙升。他还可以宣称汽油价格下降了，汽油价格历来是选民关注的热点问题。但有迹象表明，不断上涨的电费——上个月民主党竞选活动中重点提及的问题——可能会取代汽油价格成为新的热点。

贸易战

特朗普最引人注目的经济政策转变是转向贸易保护主义。尽管特朗普政府此前已取消了一些关税上调措施，特别是针对中国的关税，但特朗普仍将2025年的关税提高至近一个世纪以来的最高水平。

特朗普曾表示，高关税将为政府筹集资金，缩小美国几十年来一直存在的贸易逆差，并刺激国内商业投资。一方面，进口税正在发挥作用，到2025年底，每月将增加约300亿美元的收入。另一方面，数字波动很大，目前尚无定论。

特朗普当选后，年初出现了有史以来规模最大的进口激增之一，美国企业争相在新总统加征关税前将商品运入国内。此后，贸易逆差有所回落。

商业投资

至于特朗普贸易战的第三个既定目标，迄今为止结果喜忧参半。根据12月23日公布的最新数据，2025年前三个季度企业固定投资增长稳健。

但这种扩张几乎完全是由计算机设备和软件方面的更高支出推动的。展望未来，经济学家预计特朗普的《大美丽法案》以及对人工智能的持续投资将在2026年提振资本支出。