美国最高法院即将就特朗普紧急关税权力作出裁决，金融市场或受震动

美国最高法院即将对前总统特朗普运用紧急关税权力的合法性作出裁决，这一决定可能对金融市场产生重大影响。若法院推翻相关关税，其影响将尤为显著。

此案最早可能于周五宣判，将决定特朗普能否在未经国会批准的情况下，依据《国际紧急经济权力法》征收关税。在11月的口头辩论中，大法官们对特朗普征收关税的权力表示了质疑。目前，线上预测市场认为法院维持关税的概率为30%。

市场影响分析

分析师和投资者表示，若关税被推翻，可能影响政府收入，推高美债收益率，并在股市引发新一轮波动。KEY Advisors财富管理公司首席执行官埃迪·加布尔表示："我们从未见过一项裁决能产生如此巨大的经济影响，如果最高法院作出不利于总统的裁决，并迫使政府退还所有关税，那对市场将是重大利空。这相当于从系统中抽走流动性。"

去年四月特朗普宣布加征关税时，股市下跌近5%，美债收益率最初也大幅下挫，因投资者为规避不确定性而涌入避险资产。此后股市反弹，2025年累计上涨超16%，并在此过程中屡创新高。

一些投资者认为，如果法院撤销现有关税，股市可能反弹，对那些不得不承担高额进口成本的公司尤其如此。投资者表示，若裁决要求退款，将提振这些企业的利润，预计进口商将在未来几个月收到1500亿至2000亿美元的退款。

纽约梅隆银行美洲宏观策略主管约翰·维利斯表示："股市整体上可能会受益，尤其可能受益的板块包括零售和消费品。电子产品可能也会表现良好。"

一些投资顾问已开始将资金投向小盘股，预期美联储的行动将抑制10年期美债收益率，同时注入流动性，从而刺激经济增长。加布尔表示："如果这些小公司在此基础上再获得关税减免，那无异于火上浇油。"追踪小盘股的罗素2000指数在2025年上涨11.3%，今年以来累计上涨4%。

一些投资者表示，裁决后股市的任何本能反应都可能是短暂的，并警告称，如果关税被推翻，政府将迅速动用其他法律条款重新征税。Twin Focus Capital管理合伙人约翰·潘塔基迪斯表示："短期来看，这只会是噪音，市场忽略了总统不断威胁要加征更多关税的事实。"

野村证券发达市场经济首席经济学家大卫·塞夫表示，特朗普还可以转向其他五种法律途径来征收关税，其中一些税率最高可达15%。"可以肯定的是，到2026年底，我们几乎会看到一个与现有关税制度完全一样的关税体系，"他补充道。

财政冲击预测

关税降低以及随之而来的政府收入减少，可能会给美债带来压力，推高其收益率。收益率走高可能对股市不利，因为投资者的需求会转向债券。

特朗普曾表示，如果关税被推翻，将是"经济灾难"。目前尚不清楚受关税影响的企业是否有权获得政府退款。Osaic首席市场策略师菲尔·布兰卡托表示，一项要求退款的裁决可能促使财政部发行更多美债。

摩根大通估计，随着政府转向其他法律途径征收较低税率关税，年化关税收入可能从约3500亿美元降至约2500亿美元，这重新引发了对美国财政前景的担忧。

在Polymarket等预测市场平台上，已有不少参与者就裁决结果下注。例如，Polymarket上的一个用户账户已建立了价值近5万美元的与最高法院裁决相关的头寸，如果法院推翻关税，他将获得可观的利润。

如果预测市场判断错误，法院维持了特朗普的关税，市场可能迎来另一轮抛售。F/m Investments首席投资官亚历克斯·莫里斯表示，允许特朗普以投资者认为不可预测的方式威胁加征关税，将会扰乱市场。

不过一些基金经理已经采取措施限制与关税相关的风险，抛售可能容易受到影响的公司。一位基金经理表示："我们一贯的战略是专注于那些具有供应链韧性的企业"，并补充说，这在高关税环境下尤为重要。