在2026年伊始，高盛的行业研究团队发布了他们对年度投资主题的展望，重点关注了包括人工智能基础设施的发展和地缘政治的不确定性在内的十个关键领域。这些主题揭示了全球市场正在经历的深刻变化，涉及技术创新、医疗进步、贸易模式的重塑以及能源结构的调整等多个方面。

高盛在其报告中提到，人工智能基础设施的投资正在迈入一个新的阶段。传统上表现强劲的公司如英伟达、微软、亚马逊的股价自去年夏季以来增长停滞，而像博通这样的新进入者开始显现出竞争力。在医疗领域，减肥药市场出现了分化，礼来公司继续超越市场表现，然而诺和诺德在2025年的股价几乎减半，市场的关注点转移到了明年待批准的新药和心血管治疗领域的复苏上。

高盛的经济学家预计，中国的经济增长将超过市场的普遍预期，技术进步和出口的领先地位将成为主要的推动力。同时，美联储的政策方向、最高法院对特朗普政府关税政策的裁决、新任美联储主席的任命等政策上的不确定性，将在2026年上半年成为市场情绪的主要影响因素。

高盛特别强调，当前美国股市的估值已经达到了自上世纪90年代末以来的最高点，投资者在寻求机会的同时需要保持谨慎。

人工智能投资主题正在经历显著的变化。之前表现稳健的公司如英伟达、微软、亚马逊的股价自去年夏季以来增长停滞，而新公司如博通开始取得进展，谷歌等人工智能领域的“赢家”开始显现。投资者开始关注数据中心内部，寻找那些能够支持全球计算能力建设的公司，无论它们使用何种芯片。

如美光科技等内存制造商的股价大幅上涨，Amphenol和TE Connectivity等连接器公司也表现出色。

在人工智能基础设施建设的“电力板块”中，公用事业股票的增长停滞，但燃气轮机供应商GE Vernova持续增长，Quanta Services和EME等能够安装这些设备的公司继续从市场和现场服务的稀缺性中获益。

Ryan Hammond在11月18日的报告中指出，下一阶段的交易将包括那些通过采用人工智能工具提高效率的企业。

GLP-1减肥药市场的转变更为明显。礼来公司的股价持续超越市场，但诺和诺德在2025年的股价损失了近一半，价格和销量的双重压力导致市场对其2026年每股收益预期下调了33%。

高盛分析师Corinne Johnson指出，投资的焦点将转向寻求明年批准的新减肥产品。

更为重要的是，Asad Haider和Salveen Richter团队观察到，随着大量新药和疗法即将获批，生物制药的焦点正从肥胖症药物转向“心脏病学复兴”，这可能会开启一个大型的产品周期。

线下销售、在线商务和广告之间的界限正在变得模糊。分析师Eric Sheridan和Kate McShane在他们的展望报告中都强调了这一趋势。

Sheridan长期关注这种界限的模糊，并继续看好电商平台通过广告和营销协议创造盈利收入的机会。

McShane也观察到零售商正在进入媒体、会员制和电商等替代收入来源，并强调配送速度、价值主张以及代理商务解决方案的引入将在明年重塑行业格局。

高盛的经济学家预测，中国的经济增长将超过市场的普遍预期，技术进步和持续的出口领先地位将成为驱动力，即使在关税环境下也能保持优势。

经济学家Andrew Tilton、Hui Shan及其团队在10月31日的报告中上调了GDP增长预期。该行认为，中国经济复苏对全球贸易和科技格局的影响将是明年的观察重点。

高盛首席经济学家Hatzius及其团队指出，随着科技驱动的生产力提升支撑经济增长，明年可能面临“无就业复苏”的风险。

然而，该行分析师Joseph Briggs指出，面对移民限制导致的劳动力萎缩，这种生产力提升是必要的。从长远来看，生产力的提高将是抵消劳动力老龄化和生育率下降的关键。

在投资渠道方面，2025年私募信贷市场的表现超过了私募股权，并持续吸引散户资金。

加密货币市场也在扩张，James Yaro指出，Coinbase和Robinhood等在加密货币、稳定币、预测市场等不断扩张的市场中占据了有利位置。

国防领域正在经历“不断演变的军事化”。高盛在报告中指出：

在美国，太空军正向AVAV和RKLB等拥有无人机和卫星技术文化的创新者倾斜。

在欧洲，为了追赶俄罗斯的军事能力，未来5年可能需要高达1600亿美元的投资来进行再军事化。

随着技术的进步，创造能够模拟常见活动的硬件能力不断提升。Mark Delaney认为，人形机器人和自动驾驶的发展将推动包括特斯拉在内的工业科技公司利润增长。

Jacqueline Du在调研后指出，中国人形机器人供应链正在积极储备产能，等待实际订单落地。

另外，中国在自动驾驶汽车领域也处于领先地位。Allen Chang预计，到2035年中国Robotaxi市场规模将达到470亿美元。

高盛称，三里岛、切尔诺贝利、福岛等一系列核电站事故曾使核能发展停滞了数十年。但需求可以催生复兴，为AI革命提供更多电力（最好是“清洁”电力）的需求已将核能重新推向前台。

稀土金属也正成为技术领域的关键组成部分，而这一领域目前由中国主导。Brian Lee和Paul Young团队指出，稀土作为技术关键组件，其供应链机会（如MP）值得关注。

政策始终是重要主题，但进入2026年，政策对市场的影响可能超过以往。

在货币政策方面，该行经济学家David Mericle指出，关于美联储下一步行动、谁将领导美联储以及这对美国货币政策更广泛意义的辩论，可能在至少上半年成为主导市场的主题。

高盛交易员正在关注一系列可能影响市场方向的催化剂，包括：最高法院对特朗普政府关税政策合法性的预期裁决、1月和3月的美联储会议、新任美联储主席的任命、11月的中期选举，以及世界杯和冬奥会。

投资者需要记住的一点是，当前股票估值已达到上世纪90年代末以来的最高水平。