白银牛市生变？分析师警告：高价之下 工业需求正在萎缩

白银价格飙升遭遇工业需求制约

在贵金属市场的本轮涨势中，白银的表现显著超过黄金，但这种涨势正面临来自工业需求减少的现实挑战。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，随着银价上涨至一定水平，制造商和终端用户可能无法承担更高的成本，导致他们尝试转嫁成本、减少采购量或寻找替代材料。

白银的工业应用广泛，包括太阳能电池板、电子产品以及对人工智能建设至关重要的芯片。本周，现货白银价格创下93美元上方的历史新高，2026年以来涨幅已近26%。2025年该贵金属价格更是飙升约170%，远超同期黄金73%的涨幅。

白银的双重属性

相较于黄金，白银的角色更为复杂，因为它既是一种贵金属，又是关键的工业原材料。这种双重属性使白银既受益于避险需求，又与电气化、太阳能和电子等长期主题紧密相关，同时也容易受到供应冲击的影响。

去年，受关税担忧影响，大量白银流入美国，导致伦敦市场库存异常低，随后出现的实物白银逼空行情，进一步放大了银价的涨势。目前银价约为每盎司91美元，一些工业用户已经开始减少使用量或寻找替代品。

中国头部光伏企业隆基绿能和晶科能源近期宣布，将开始用价格更低的贱金属替代部分白银。

市场反应与未来展望

Hansen指出，企业采购放缓、消耗现有库存的影响可能需要一段时间才能充分显现，进而改变市场对白银繁荣的整体看法。他强调：“任何一轮涨势终有尽头，对于白银而言，最可能的刹车因素，就是工业需求的萎缩。”

过去几天，银价出现回调，因美国总统特朗普本周宣布暂不对关键矿产征关税，并指示就关键矿产问题与贸易伙伴进行“谈判”。美国政府周五公布的数据显示，在截至1月13日的一周内，对冲基金及其它大型投机机构将白银净多头头寸削减了15%，至15045手合约，这一持仓水平创下22个多月以来的新低。