小摩：英国央行2月按兵不动已成定局，薪资调查或成3月降息“发令枪”

小摩预测英国央行2月会议维持利率不变，3月降息可能性仍存

摩根大通（小摩）预计，尽管英国央行在2月会议上可能维持利率不变，但将继续为3月的降息敞开大门。尽管2月份可能“按兵不动”，但小摩强调英国央行会刻意“保持宽松的大门敞开”。这种策略性平衡体现在其前瞻性指引和近期预测的修订中，旨在为3月份的潜在降息留出余地。

然而，这一预期的实现并非板上钉钉，委员会的最终决策将高度依赖于“2026年代理机构薪酬调查”的结果，劳动力市场的薪资压力依然是制约通胀回归目标的核心变量。

鸽派倾向下的暂时按兵不动

小摩预测，英国央行在2月会议上将把基准利率维持在3.75%的水平，投票结果预计为7-2，丁格拉和泰勒两位委员可能持鸽派异议。前瞻指引的措辞大概率保持不变，延续12月会议以来的谨慎基调。

然而，央行将通过评论和短期预测修订，明确传递3月可能降息的信号。这种谨慎乐观的态度源于近期数据的矛盾信号：劳动力市场数据与12月通胀数据指向不一，使货币政策委员会内部存在分歧。但值得注意的是，在3月会议前还将有两组劳动力市场数据和1月通胀数据公布，这为央行留出了观察空间。

市场定价反映了这一预期。MPC OIS显示，市场预计3月会议有5个基点的宽松，而完整的25个基点降息要到7月会议才会被完全定价。

薪酬调查成为风向标

2026年代理人薪酬调查的结果将成为2月货币政策报告中的焦点。小摩分析指出，如果调查显示预期薪酬增长低于3.5%，货币政策委员会的措辞将为3月份的潜在降息留出余地；反之，如果薪酬增长超过3.5%，央行可能不愿释放近期进一步宽松的信号。这一判断基于薪酬增长与通胀预期的内在关联性，央行对"薪资-物价螺旋"保持高度警惕。

小摩预计，英国央行将把2025年GDP预测下调，短期失业率预测上调，同时下调近期平均工资增长和通胀预测。这些修订将为3月的降息提供数据支持。团队维持2026年3月和6月各降息25个基点的基准预测，但强调3月行动仍需未来数据提供明确证据。