克而瑞：2025年房企融资仍呈现收缩态势 全年融资规模为4143亿元

2025年房企融资收缩，2026年偿债压力预期减缓

克而瑞地产的最新报告指出，2025年房地产政策保持宽松基调，基础设施REITs工作稳步推进。尽管如此，房企融资规模仍呈现收缩态势，全年融资规模达到4143亿人民币，同比下降26%。第四季度融资额为1023亿人民币，环比和同比下降均为14%，处于历史低位。

从融资成本来看，2025年境外债券融资成本为6.21%。具体案例中，绿城中国发行的3.5亿美元优先票据利息高达8.45%，新城发展发行的3亿美元境外债利率为11.88%，而越秀和华润的境外优先票据成本则分别为3.3%和2.4%至4.125%。这显示了房企在境外发行债券成本的明显分化。

境内债券融资成本进一步下降至2.55%，较2024年下降0.36个百分点。这一下降趋势部分是由于2024年以来货币环境的宽松和LPR的持续下调，同时也因为发债主体多为国企央企及优质民企，如华润置地、保利发展、招商蛇口等，这些企业融资优势明显。2025年整体新增债券类融资成本为2.89%。

在融资结构上，境内债权融资占比达到68%，境外债权融资占比上升至15%。央国企新增融资占比仍高达87%，各类企业发债成本持续分化。近20家房企整体或部分实现债务重组，但重组成功到正常经营仍需时日。

2026年展望

展望2026年，克而瑞预计房企偿债压力将有所减缓。全年债务到期规模约为4038亿人民币，其中一季度到期约1298亿人民币，三季度到期1180亿人民币，为年内高点。

公募REITs的推行有助于房企释放自持物业中的资金，用于偿还债务和补充流动资金。华润置地、招商蛇口和新城控股等房企已明确表示未来要扩大REITs规模。房地产行业正处于深度调整期，公募REITs的出现有助于房企从开发商向运营商的角色转变，通过打造“投融管退”的全链条业务模式，实现由“重”向“轻”的资产结构转变。