港股IPO保密申请范围扩容？传闻一线拆解

港交所考虑扩大IPO保密申请范围至传统行业

港交所IPO市场持续火热，监管动作频繁，市场传闻不断。近期，有关港股IPO保密申请范围可能扩展至传统行业的传闻引发热议。这一制度最快可能在2月底的市场咨询文件中披露，但具体内容和时间可能会有所调整。

港交所虽未明确表态是否会扩大IPO保密申请范围，但表示将继续与香港证监会紧密合作，提升交易所竞争力，并适时公布相关进展。香港证监会也对双方合作表示肯定，并将进一步探索提升香港上市市场竞争力的举措。

资深投行人士透露，该制度可能在上半年推进，主要基于两点考量：一是发行人对该制度的欢迎；二是“科企专线”已完成初步试点且成效良好，为保密申请机制向传统行业延伸奠定了基础。

从业内视角来看，这一潜在举措的核心意义在于通过上市制度优化，巩固香港作为全球高质量企业首选挂牌地位，特别是内地大型传统企业及跨国巨头企业。

传闻指向IPO保密申请制度选择向传统行业延伸，可能是因为传统细分企业如物流、家居制造、零售连锁、传统制造等在上市信息提前公开后，出现竞争力受损、上市进程受阻的情况。若IPO保密申请制度延申至传统行业，则意味着该类企业在上市筹备阶段能拥有更多的信息披露缓冲期，防范核心敏感信息泄露及上市窗口不确定性带来的潜在市场风险。

结合券商投行与拟上市企业多方视角信息，该传闻背后也可能侧面反映出企业的实际诉求。尽管当前香港交易所与香港监管均未明确表态，但释放出持续优化上市机制的积极信号，若传闻落地，有望进一步丰富港股拟上市主体类型，为港股市场注入新活力。

三大核心疑问拆解

针对港股IPO保密申请机制将延申至传统行业这一传闻，财联社记者结合资深投行人士、拟上市企业等多方视角，梳理出传闻背后三点核心疑问：

一是港交所推动制度变的核心动力是什么？资深投行人士分析，监管及港交所的考量主要在于，港交所作为公司制交易所，可通过机制优化吸引更多优质企业，提升核心竞争力，以此巩固并提升自身在全球资本市场的地位。

二是为何企业关注股IPO保密申请机制？A to H的上市企业表示，企业赴港上市过程中，最核心的关注点是能否把握合适的上市窗口期。保密递表机制能让企业更好地掌控上市节奏，提升市场制度适配性。

三是传闻中的传统行业在细分领域上是否有侧重？此次传闻对于传统行业并未展开过多细节，但投行人士特别提到，军工企业因涉及国家信息安全，不适合公开披露上市文件。资深投行人士判断，此次优化更可能覆盖整体传统行业，不会仅针对个别细分赛道单独开放保密申请机制。

过往案例凸显痛点，传闻有望破局

目前，可采取保密形式递交港股IPO申请的仅限于两种情况：一是企业市值至少达到100亿港元，且已在海外上市并具备良好业绩记录；二是符合资格的特专科技公司(18C)及生物科技公司(18A)。此次传闻打破了行业限制，若落地，则能让更多传统领域企业在正式挂牌前享有“保密期”。

据公开案例显示，某大型物流企业曾在2023年递表港股时披露了核心客户结构、区域运价体系、干线运输成本、网点盈利模型等关键数据，同行业竞争对手后续则在其优势区域推出低价补贴，抢夺核心客户，导致企业营收增速下滑超15%。成本结构曝光后，还面临上游供应商涨价、下游客户降价，毛利率被双向挤压的冲击。

部分传统行业公开IPO案例或证明，过早披露核心商业信息，一定程度会成为企业上市路上的隐形障碍。此次保密机制扩大范围若顺利落地，或能解决行业个别痛点。

港股“科企专线”成效显现，18C企业递交更活跃

为更好服务科技企业，香港交易所于2025年5月推出“科企专线”，为特专科技公司(18C)与生物科技企业(18A)提供一站式上市咨询服务，并允许相关企业以保密形式递交上市申请，旨在防范研发密集型企业因过早披露核心敏感信息，而减弱竞争力。

目前已有31家18A企业成功登陆港股，今年上市的两家分别为瑞博生物和精锋医疗。已上市的18C企业则有34家，MINIMAX、智谱、壁仞科技分别于今年1月9日、1月8日、1月2日上市。

当前港股IPO及新股市场热度仍在延续，当前110家A股上市公司正排队港股上司，港股IPO再融资开年募资也大增10倍。后续传闻是否落地，将为内地企业赴港上市又带来哪些新机遇都值得持续跟进。