AI恐慌压顶! 当“AI颠覆一切”重创软件股 华尔街不再坚信“回购信仰”

美国软件公司加大股票回购规模，但市场对AI颠覆性影响的担忧加剧

在持续的股市暴跌中，美国软件公司加大了股票回购计划的规模并加快了回购步伐。然而，机构投资者和华尔街策略师对回购驱动的短期反弹持怀疑态度，认为这不足以阻止市场的剧烈抛售。在“AI颠覆一切”的悲观叙事下，市场可能继续迈向新的熊市周期。

与去年同期相比，软件行业的实际股票回购规模几乎翻了两番。但这种模式已无法匹敌“AI颠覆一切”的叙事，投资者需要的是软件公司在AI浪潮下的强劲增长业绩，以证明AI技术是创收利器而非盈利终结者。

市场担心AI可能从根本上重写软件公司的竞争格局和长期盈利前景。自10月下旬以来，标普500软件指数已下跌28%。投资者需要看到“AI不会实质性伤害具体软件公司业务”的证据，以及这种增长是由AI驱动的、可持续的、能转化为营收和利润的增长。

全球软件板块受“AI颠覆一切”影响

不仅美股，全球股票市场的软件板块也受到“AI颠覆一切”的恐慌影响，自2月以来持续重挫。尽管美股软件板块回购规模激增，但投资者并不买账，因为市场担心长期基本面和商业模式可能被AI彻底重塑。

自去年秋季以来，投资者一直在抛售软件股，自2月“Anthropic风暴”以来抛售规模愈发庞大。Anthropic发布一系列产品公告，加剧了市场担忧情绪，导致抛售加速。

“AI颠覆一切”的市场悲观预期如同多米诺骨牌般冲击各个行业板块，从软件、SaaS、PE到保险、财富管理、房地产与物业管理甚至物流板块“轮流大跌”，AI在过去两到三周内逐个传统行业扫荡，投资者加速抛售那些潜在的“输家”。

回购挡不住AI恐慌情绪

根据EPFR统计数据，自1月12日以来，在美国上市的软件公司已批准并授权了705亿美元的股票回购，几乎是去年同期公告金额的四倍。CRM云软件巨头Salesforce宣布将其现有股票回购计划增加300亿美元。ServiceNow在现有股票回购计划剩余14亿美元的基础上，额外批准了50亿美元的回购，其中包括一项20亿美元的加速回购计划。

在同一时期，美国证券交易所上市公司在更广泛“科技板块”中的股票回购公告金额则从一年前的676亿美元猛增大约63%，至1,101亿美元。

投资者通常对回购公告予以积极评价，因为回购通过减少流通股数量来提升季度每股实际收益，同时也向市场传递出管理层对公司前景充满信心的信号。然而，来自Chase Investment Counsel的总裁Peter Tuz表示，他并不相信回购能够成为整个软件板块的积极牛市催化剂。他认为，必须有明确证据表明，AI技术不会从根本上伤害某一家具体软件公司的核心创收业务。

从历史角度来看，实施股票回购的公司往往大幅跑赢大盘。过去20年里，标普回购指数显著跑赢标普500指数，然而在过去三年中，该指数落后于大盘基准。根据EPFR的数据，股票回购规模在2025年创下1.38万亿美元的历史最高纪录，高于2024年的1.34万亿美元。

截至2月下旬，标普软件与服务指数的估值为未来12个月预期收益的22倍，较10月的32倍大幅下降。