美银报告：中东冲突对存储芯片供应链影响微乎其微，行业利润率有望大幅提升
美银全球研究团队的最新存储行业追踪报告指出，存储行业正处于超级周期之中，中东冲突对存储供应链的冲击几乎为零。这一判断基于存储芯片产业链的高度亚洲内循环特征，以及2月销售数据的强劲表现。
中东冲突影响分析
美银与10多家存储芯片制造商及供应链公司的最新交流显示，中东冲突对全球存储芯片供应链的影响微乎其微。所有受访存储厂商均表示，中东冲突目前对其业务几乎没有实质性干扰。具体原因包括：
| 生产端 | 全球95%以上的存储芯片在亚洲生产，所用材料（如日本氦气）库存充裕，本地化程度高。 |
|---|---|
| 设备端 | 半导体设备来自亚洲、美国和欧洲，通常以空运方式运输，无需经过霍尔木兹海峡。 |
| 分发端 | 存储芯片分发以亚洲为核心，尤其是英伟达AI服务器所需的HBM，由韩国生产后运至中国台湾的封装/ODM企业。 |
尽管厂商们担忧若中东局势长期持续可能拖累宏观需求，但当前DRAM与NAND需求均极为旺盛，远超目前的生产量。厂商们正积极谈判长期协议(LTA)，锁定多年期平均售价(ASP)，表明行业对未来景气度的信心相当高涨。
2月销售数据及价格趋势
2月份销售数据令美银团队感到"惊喜"，各项指标均大幅超出预期。具体数据如下：
| 韩国半导体出口 | 2月出口额达252亿美元，同比增长161%，再创历史新高，并较1月环比增长22%。 |
|---|---|
| 中国台湾南亚科技 | 2月月度销售额同比大增587%，已连续7个月实现三位数同比增长，主要受DDR4和DDR5价格大幅上涨驱动。 |
美银团队指出，如此强劲的营收增长主要由传统存储芯片价格（DDR4、DDR5、NAND）的上涨以及产品结构优化（HBM3e和企业级SSD占比提升）共同驱动。在此背景下：
| DRAM行业平均营业利润率 | 有望轻松超过60%。 |
|---|---|
| NAND行业平均营业利润率 | 有望超过30%。 |
随着DDR5新合同价格持续上调，3月销售额、出口额及利润率预计将进一步高于2月。考虑到ASP预计将持续上升（包括DDR5的新合同价格），3月份的销售、出口和利润率应会比2月份进一步上升。美银明确表态："这显然是一个超级周期(It is clearly a super-cycle)。"
