美股面临历史性抛售潮，地缘政治局势成关键

当前美股市场正经历一场史无前例的机构抛售潮，这不仅可能在地缘政治出现转机时引发轧空行情，也可能随着紧张局势的持续恶化而进一步下跌。

根据高盛期货交易台数据，3月3日至10日期间，资产管理机构对标普500期货的净卖出规模高达362亿美元，按名义价值计算，创下逾十年最大单周减仓纪录。高盛的Robert Quinn指出，伊朗战争及伴随而来的油价急涨是此轮机构迅速撤离的直接催化剂。

ETF做空量创纪录，空头敞口升至三年高点

高盛ETF交易台数据显示，本周四美国上市ETF做空头寸单日增幅达10%，为高盛有史以来第二大单日增幅，宏观产品整体空头敞口升至2022年9月以来最高水平。期货抛售与ETF做空双线并进，市场的极端承压态势已十分清晰。

日期 ETF空头头寸增幅 历史排名
本周四 10% 第二大单日增幅
2025年4月2日 16% 第一大单日增幅

这一期货与ETF的多空共振格局，已将宏观类产品的整体空头敞口推升至2022年9月以来的峰值。

市场处于高度敏感的平衡状态

尽管此轮减仓规模史无前例，高盛提醒客户，机构投资者的净多头仓位在过去两年中仍处于71%分位，尚未全面清空。这一结构性特征意味着，市场目前处于高度敏感的平衡状态，方向尚未最终确立。

高盛美国交易主管John Flood指出，大规模的去风险操作叠加情绪的急速恶化，意味着只需一个触发点，便可能引发猛烈的轧空行情。上述两种截然不同的结局，最终都指向同一个关键变量：伊朗战争的走势。

John Flood表示，目前投资者仍然寄希望于此次冲突引发的广泛不确定性能够尽快消散。一旦局势出现缓和信号，累积的巨量空头头寸将成为点燃市场飙升的燃料；但市场拖延的时间越长，脆弱性就越大，最终将突破临界点，酿成无法回避的下行冲击。

"市场指望在未来两周内出现一些解决方案的信号，"John Flood警告："但如果这种情况持续下去，没有取得任何积极进展，那么从股票指数的角度来看，我们将面临问题。"