油价飙破100美元、战火还没停 二季度全球市场会更惨吗？

全球金融市场受地区冲突影响，股市或进一步下探，债市和大宗商品受关注

随着金融市场步入第二季度，地区冲突的阴影继续笼罩全球，可能推动股市进一步下探，而债券市场的大幅抛售可能吸引买家重新入场。投资者普遍认为，即使冲突得到解决，中东能源基础设施受损和油价持续高企的局面仍将拖累经济增长并推升通胀，导致股市大概率进一步回调。若冲突持续发酵，市场对经济增长的担忧可能盖过通胀焦虑，债市则有望迎来修复。

信安资产管理首席全球策略师Seema Shah表示，尽管市场充满不确定性，增配国际股票的建议依然成立，但这并不意味着要完全撤出美国市场。

本季度原油成为表现最亮眼的资产，价格飙升约90%，突破每桶100美元大关。这一走势令债券投资者措手不及，市场对加息的预期急剧升温。分析师预计，只要当前供应中断持续，油价将在100至190美元区间波动，平均预测值为134.62美元。

债市和央行政策

法国兴业银行多资产策略师Manish Kabra指出，历史上历次石油冲击中，冲击持续时间和央行的应对举措是决定整体风险偏好的两个关键因素。

伊朗冲突爆发后，交易员已完全排除美联储年内降息的可能；欧元区市场预计将加息三次，英国至少加息两次，而此前市场均预期这些经济体将开启降息周期。新兴市场的货币宽松进程也因此中断。

Kabra认为，5月美国阵亡将士纪念日周末可能成为市场焦点，届时消费者或向政策制定者施压，要求控制能源成本。战事爆发后，他已将大宗商品配置比例从战前的10%上调至15%，反映出地缘政治与大宗商品之间日益紧密的关联。

股市和黄金表现

在债券市场，此前投资者为应对通胀与利率上行预期大举抛售，导致债券价格暴跌、收益率飙升，但部分投资者已开始关注债市回调后的机会。Amundi多资产策略主管Francesco Sandrini表示，该机构已增配短期欧元区政府债券，并维持对5年期美国国债的敞口，预计一旦危机出现解决方案，固定收益资产有望迎来良好表现。

Russell Investments全球首席投资策略师Paul Eitelman称，相比数月前，债券的吸引力已显著提升，同时他认为美元强势在中期内难以持续。3月美元再度彰显避险属性，涨幅超2%。

与此同时，黄金在3月价格回落了4%。尽管避险资产通常在通胀担忧加剧时上涨，但由于投资者为了弥补其他资产的损失而了结盈利头寸，黄金价格出现走弱。

得益于强劲盈利与科技股热潮，股市此前表现相对稳健，但近期抛售压力明显加剧。标普500指数、欧洲斯托克600指数较近期历史峰值下跌9%-10%，日本日经指数较2月历史高点下滑近13%。

苏黎世保险集团首席市场策略师Guy Miller表示，随着经济前景恶化，他已将股票仓位从战前的“超配”下调至“低配”。美国3月消费者信心降幅超预期，德国投资者信心大幅恶化，标普全球3月欧元区与美国采购经理人指数(前瞻性商业活动指标)均创数月新低。分析师认为，尽管美国经济韧性较强、且为能源出口国，但若冲突持续推高能源价格，美国经济仍将受到冲击。经合组织上周四警告，全球经济已偏离原本更强劲的增长轨道。