黄金周疑似以306亿美元护盘日元后 日本保卫战行动暂缓但战线未收

日本央行在黄金周期间的外汇市场干预行动分析

根据华尔街分析师的报告，日本财政当局在长周末黄金周假期期间疑似进行了多次外汇市场干预行动，但在本周第一个工作日并未如预期那样再度斥巨资干预。尽管如此，货币保卫战对于财务省和日本央行而言远未结束。最新修订结果显示，日本财务省在五一黄金周假期期间花费了约306亿美元来支撑日元汇率。

在分析师们试图衡量最新一轮财务省买入日元行动的规模，并将其与2024年类似一轮干预行动进行比较之际，最新数据出炉。日本央行与货币经纪商们周五发布的这项关于前一天财政资金流动可能如何影响日本央行经常账户的经纪商预测报告之间差距很小，这表明不太可能存在异常干预因素在起作用。

日元汇率在经历周三急剧上涨后，一度触及美元兑日元155.04点位的10周日元汇率高点。此后，日元回吐了这些涨幅，使市场仍保持紧张状态，市场参与者们仍然关注关键的160点位水平。

日本央行5月7日的经常账户，即4月30日本轮日本政府首次干预外汇市场的结算日，日本财政资金的贡献规模被下调修正1.5万亿日元，这是一个异常巨大的金额。

使用修正之后的数据计算，日本在黄金周期间可能花费大约8.65万亿日元进行干预，而2024年干预规模约为9.79万亿日元。但如果使用一些市场参与者认为更准确的初步预测数据，今年迄今干预总额达到惊人的10.08万亿日元。

日本最高外汇事务官员三村淳表示，随着投机性走势持续，当局已准备好再度采取干预行动，日本方面准备从“所有角度”采取措施应对，并正以紧迫态度持续监控市场。

日本政府似乎正在把“日元保卫战”从一次性干预升级为连续、选择性、带有威慑色彩的汇率防线管理。三村淳所谓“从所有角度”应对投机，实质上是在告诉市场：日本财务省不承认固定点位防守，但会对速度过快、单边投机、假期流动性稀薄时的汇率冲击进行精准打击。

日本财务省正在用干预之手压制日元空头，但真正决定日元趋势的仍是利差和政策可信度。若美元兑日元再度逼近160，日本大概率仍会出手；但若没有日本央行加息预期、美国收益率回落或能源账单改善配合，干预更可能制造阶段性急涨和高波动，而非开启日元中期反转。

但从宏观交易机制看，干预只能改变短线交易路径，难以单独扭转日元弱势根源。日元压力仍来自美日利差、能源进口账单、财政宽松预期以及日本实际收益率偏低；如果日本央行不配合更明确的加息路径，单靠财务省卖美元买日元，本质上只是用外储对抗利差交易。