海外投资者净卖出日本超长期国债，日本央行货币政策正常化受关注
根据日本证券业协会(JSDA)的数据，今年4月，海外投资者净卖出813亿日元（约合5.12亿美元）原始期限超过10年的日本国债(JGB)，这是自2024年12月以来首次出现净卖出。这一行为反映了市场对通胀加剧和财政支出增加的担忧。
日本央行推进货币政策正常化并缩减购债规模后，海外投资者在日本债券市场中的影响力增强。巴克莱证券日本公司驻东京日本外汇及利率策略主管门田真一郎指出，这轮抛售凸显了日本债券市场的脆弱性，并成为推动日本国债收益率上升的因素之一。
与此同时，日本寿险和财险公司在4月转为这些期限债券的净买家，净买入3272亿日元的超长期国债，这是自去年7月以来首次转为净买入。
截至发稿，日本三十年期国债收益率报4.096%，本周早些时候一度涨至4.2%上方，为1999年该期限国债发行以来的最高水平。
通胀压力与财政隐忧
日本国债近期遭遇抛售，折射出全球通胀传导和本土财政隐忧两条相互强化的压力线。全球能源价格上涨正推高各国政府借贷成本，日本难以独善其身。同时，市场对日本政府财政赤字扩大的担忧推升了“财政风险溢价”，成为收益率上行的重要推手。
经济合作与发展组织(OECD)报告显示，截至2024年，日本公共债务总额已达GDP约206%，在OECD成员中处于最高水平。日本财务省数据显示，日本政府总债务与GDP的比率达到近250%。
受中东战争引发的能源价格上涨担忧影响，剔除生鲜食品价格的日本3月核心通胀率五个月来首次加速上涨，同比升至1.8%，高于2月的1.6%。日本央行数据显示，4月批发价格同比上涨4.9%，高于市场预期的3.0%，较3月修正后2.9%的涨幅明显扩大，反映通胀压力持续增强。
全球长债波动
近日，美国、英国、德国、法国、日本等主要发达经济体的长期国债收益率同步急速攀升，全球长债市场正经历一场深刻的系统性重估。中东局势持续陷于僵局带来的能源风险溢价是此轮主要发达经济体长期国债被抛售的直接触发因素。
日本在此次风暴中处于领跌位置，其国债收益率被推至数十年来高位。日元贬值加剧了输入性通胀，也加大了日本央行的加息压力。但日本政府的应对策略，是计划追加预算进行能源补贴以缓冲油价冲击，而非果断收紧货币政策。
日本政府债务占GDP比重超过250%，一旦利率显著、持续上调，国债利息支出将急剧膨胀，严重挤压日本财政空间，甚至引发主权偿付能力的担忧。
日本央行如何抉择？
市场正密切关注日本央行是否继续推进其货币政策正常化，该央行将于6月召开的政策会议将成为投资者关注其最新动向的窗口。在一项5月7日至14日进行的最新调查中，65%的受访经济学家预计，日本央行将在6月加息25个基点，以将基准利率上调至1%。
日本央行在上月将利率维持在0.75%不变，以评估中东战争带来的影响。但日本央行9名货币政策委员会成员中有3人持反对意见，并主张加息至1%，显示出政策制定者对中东战争引发能源冲击所带来的通胀压力日益警惕。
分析人士指出，日本通胀持续高于目标、日元贬值加剧输入通胀、叠加全球货币政策收紧大环境，日本央行在下月加息将具有逻辑支撑。但日本央行在加息决策上仍有多重顾虑，包括国内经济复苏基础脆弱、政府债务规模庞大，以及金融机构重仓国债等。
分析认为，日本央行最可能的做法是“小幅加息，并强调渐进性”。日本央行不会重回激进紧缩，而是通过一次加息稳定通胀预期，同时以鸽派措辞避免长期利率失控。
