债息猛涨撕开银行“隐形亏损”裂口！投资者正严厉惩罚“持仓虚弱”的日本地方银行

日本国债收益率攀升加剧地方银行股价分化

分析师指出，日本国债收益率的持续上升可能进一步拉大投资组合实力较弱与较强的地方银行之间的股价表现差距。利率上升若得到央行政策配合，通常有利于银行，可以扩大其贷款利差。然而，当银行持有易受收益率上升冲击的资产时，投资者会因其账面上的未实现亏损而对这些银行股施以惩罚。近期收益率的快速上升意味着这些银行股的表现可能进一步落后。

Shinkin Asset Management Co.高级基金经理Naoki Fujiwara表示：“债券未实现亏损不断扩大的银行，将难以采取积极的投资策略，而且可以说这正在侵蚀它们的资本。”他还指出，银行还面临一定的减值风险，尤其是超长期债券。持有大量未实现亏损的银行，如果持仓价值跌至面值的一半，可能就需要计提减值。

数据显示，账面亏损相对较大的地方银行——North Pacific Bank Ltd.和Senshu Ikeda Holdings Inc.——股价表现逊于东证银行指数，而投资组合回报亮眼的Awa Bank Ltd.和Hyakugo Bank Ltd.，则显著跑赢行业指数。

受中东冲突推高能源价格、加剧通胀担忧的影响，日本长期国债收益率近期升至数十年来的高位。对财政支出扩大、政府需增发国债的担忧，也助推了收益率的涨势。

野村新加坡高级跨资产策略师Yoshitaka Suda对各银行的分析显示，过去几年，未实现收益较大的银行，股价表现优于持仓状况较弱的银行。鉴于投资者对债券收益率的急剧上升保持警惕，他认为“这种分化可能会进一步扩大”。

自2024年3月日本央行启动加息并推动货币政策正常化以来，银行股股价在过去几年间已上涨逾一倍。但近来央行暂停加息，债券收益率却持续攀升，资本缓冲较弱的地方银行因此受到冲击。

尽管如此，部分投资者仍因基本面稳健而对整个板块持乐观态度。Amundi Japan Ltd.股票投资主管Hiromi Ishihara表示，考虑到通胀预期，近期长期收益率的上升并未实质性偏离基本面。“相反，在这种环境下，包括地方银行在内的银行盈利能力改善，很可能会成为市场更关注的焦点。”她补充道。