加息预期升温之际贝莱德公然“唱反调”：劳动力市场压力逼近 沃什治下美联储降息理由充分

贝莱德与市场共识相左，认为美联储可能降息

全球资管巨头贝莱德提出了一个与当前市场共识相左的观点，即在新任美联储主席凯文·沃什的领导下，美联储可能拥有足够理由选择降息、而非加息。贝莱德亚太区全球固定收益主管纳文·塞加尔表示，从未来前景来看，劳动力市场将面临一定压力，这可能意味着美联储要么按兵不动，要么选择降息。

塞加尔这番言论与当前债券投资者的普遍预期形成了鲜明对比。债券投资者普遍押注，沃什将把维护美联储在抗击通胀方面的信誉置于优先地位，而非迎合美国总统特朗普对降低利率的诉求。与此同时，在中东战事推升燃料及其他原材料价格的背景下，通胀预期的升温也进一步提振了投资者对美联储将加息以遏制通胀的押注。目前的定价显示，市场几乎确信美联储将在12月前上调利率。对货币政策变化较为敏感的美国两年期国债收益率已从3月低点的3.36%升至上周五的4.12%，反映出市场的这一预期变化。

劳动力市场压力与降息可能性

塞加尔认为，虽然美国经济存在一些“顺风因素”——例如AI投资热潮，但劳动力市场未来可能面临压力。他指出，美国经济目前看似强劲，部分原因是企业正在大规模投入AI，但其中相当一部分投资，最终目的是用机器或软件取代人类劳动力。他表示：“在无法确定未来一年经济究竟会走强还是走弱的情况下，最安全的做法或许就是什么都不做。”

塞加尔对于美联储可能迎来降息窗口的核心观点与白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特的看法不谋而合，但哈塞特对美联储降息前景的看法则基于能源价格的回落。哈塞特表示，如果美国与伊朗之间推动霍尔木兹海峡这一全球能源运输咽喉要道重新开放的协议最终敲定，油价将大幅下跌，而较低的能源成本可能显著缓解通胀压力、并最终为沃什掌舵下的美联储降息创造出更多空间。

通胀数据与美联储内部立场

本月早些时候公布的数据印证了美国经济面临的通胀压力。受中东战争推升汽油价格持续上涨以及食品杂货成本跳涨影响，美国通胀继续加速，4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，创下自2023年以来最快增速。与此同时，美国4月生产者价格指数(PPI)环比飙升1.4%，创2022年3月以来最大单月涨幅，远超市场预期的0.5%；同比涨幅达6.0%，为2022年12月以来最高水平，大幅超出4.8%的市场预期。

美联储内部鹰派阵营正在扩大。上月的美联储FOMC会议出现了1992年以来最高的异议程度——多达三名官员投票反对释放宽松倾向的政策声明。会议纪要显示，在中东冲突推升能源价格、通胀压力重新升温背景下，美联储内部正明显转向更鹰派立场。多数官员认为，当前高利率政策可能需要维持比此前预期更长时间，若通胀持续高于2%目标，未来甚至可能需要进一步加息。

多位美联储官员在近期释放了鹰派信号。作为2026年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)票委的费城联储主席保尔森上周表示，她倾向于维持利率不变，并认为只有在抗通胀持续取得进展的情况下才适合降息。美联储理事沃勒明确表示，美联储需要向市场清晰传递一个信号，即未来利率路径中，“加息”与“降息”的概率目前是完全对等的。

如今已正式执掌美联储的沃什将于6月中旬迎来他上任之后的首个议息会议，届时将成为投资者观察其政策立场的重要窗口。市场人士指出，沃什上任之际，美联储正面临近年来最复杂的政策环境之一：一方面，中东冲突推升油价并重新点燃通胀压力；另一方面，美国经济增长正在放缓，而特朗普则持续要求美联储尽快降息。