历史重演！双线资本预警：AI信贷泡沫化概率100%，市场已过度乐观

双线资本警告：人工智能债券市场泡沫风险高

美国固收资产管理公司双线资本的投资组合经理罗伯特・科恩在纽约举行的Bloomberg全球信贷论坛上表示，参照铁路、互联网等行业过往资本涌入催生泡沫的历史规律，人工智能(AI)相关债券几乎肯定会迈入泡沫阶段。科恩认为，AI信贷“泡沫化概率100%”，并建议基金经理关注资产负债表稳健的公司以及具有强有力保障措施的投资项目。

投资者和银行家们在研讨会上强调，尽管市场尚未成熟，对人工智能债券的需求依然强劲。这些与会者指出，大量人工智能债券交易都得到了大型盈利科技公司的支持，例如谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)、脸书母公司Meta Platforms(META.US)。景顺北美投资级信贷主管马特·布里尔表示，巨头背书叠加部分债券附带分期还本条款，有助于降低投资风险。

Bloomberg News汇编的数据显示，自去年年初以来，美国已发行了超过3700亿美元的高级债券、垃圾债券、贷款及其他类型的人工智能债券融资产品。Bloomberg Intelligence测算，未来五年人工智能领域的资本支出将接近5万亿美元，其中大部分资金将来自债券市场。

股票市场估值过高

双线资本的科恩表示，目前股票市场的估值可能已经过高。他将股票泡沫定义为股价反映不切实际的未来增长预期。

巨量AI相关债券等待入市

摩根士丹利的阿尼什·沙阿表示，整个信贷市场都在承接海量人工智能债券发行。沙阿估计，今年信贷市场上的所有债券发行中，超过10%到15%可能与人工智能相关，考虑到两年前人工智能相关债券几乎不存在，这一比例之高令人震惊。

摩根士丹利预测，今年美国投资级企业债发行规模将达到创纪录的2.25万亿美元，高于去年的约1.81万亿美元。推动这一增长的因素包括超大规模企业发行的巨额债券，该行预计这些企业今年将发行约2500亿至3000亿美元的债券。

Alphabet近几个月来已发行了美元、加元、欧元、英镑、瑞士法郎和日元债券，总计筹集了约600亿美元。

科恩表示，随着大量原本投资于高收益债券的资金转移到杠杆贷款和私募信贷市场，与人工智能相关的垃圾债券陆续发行或将逐步扩容垃圾债整体市场。与会投资者和银行家们也认为，此类债券的利差可能会维持在目前水平附近。

富国银行高级银团业务主管莫琳·奥康纳表示：“唯有经济数据大幅走弱、美债收益率显著上行，才有可能打破当前债券利差窄幅震荡的格局。”她还指出，人工智能相关债券项目储备充足，后续还将有巨量供给集中入市。

科恩透露，双线资本一直避免大量购买人工智能相关债券，理由是利差过小且存在泡沫风险。不过，他补充说，如果价格合适，他的公司愿意购入更多此类债券。他表示：“我们公司有充足的资源。只要价格合适，我就能轻易地被收买，从而参与一些质量更高的项目。”