美股迎来“非农就业周” 美联储主席沃什将发表讲话

上周美股市场经历了因市场对人工智能(AI)支出前景反复摇摆而引发的过山车式行情。随着“非农就业周”的来临，投资者本周将迎来一系列重磅事件。由于美国独立日假期，本周为“短交易周”，美股市场周五休市。本周最重要的事件将是周四公布的美国6月非农就业报告。在此之前，职位空缺数据(JOLTS)、ADP私营部门就业数据以及裁员计划等一系列就业指标，将持续提供关于经济状况的线索。消费者信心调查，以及标普全球和美国供应管理协会(ISM)发布的经济活动数据同样值得关注。企业财报方面相对清淡，但仍有耐克(NKE.US)将于周二公布业绩。

美联储主席沃什将发表讲话

美联储主席沃什周三将首次参加欧洲央行举办的全球央行年会，与欧洲央行、英国央行、加拿大央行三位行长同台交流，并发表其任内的第二次讲话。沃什在上任后的第一次讲话已经引发了市场轰动。在本周的讲话中，沃什大概率会继续强调“数据决定政策”以及通胀，并可能再次解释为什么取消前瞻指引。

值得注意的是，美国最高法院最快将在周一裁决美联储理事库克能不能继续留任。去年，美国总统特朗普宣布解雇美联储理事库克，理由是她在房贷申请中存在问题。如果最高法院支持特朗普，未来总统就可能任意更换自己不喜欢的美联储官员，美联储独立性将会受到巨大冲击，市场可能因此暴跌。

中东局势反复

当地时间6月28日，一位美国高级官员透露，美伊双方已同意停止相互攻击，并计划于6月30日在卡塔尔首都举行会晤，以解决关于霍尔木兹海峡的争端。美伊双方将“暂时”停止敌对行动，在技术性会谈继续进行的同时，霍尔木兹海峡“船只可以自由通行”。

美东时间6月27日，美军以伊朗攻击霍尔木兹海峡附近海域商船为由，再次对伊朗境内多个目标实施打击。伊朗伊斯兰革命卫队当地时间6月28日称，已对近日美国“侵略”行径作出“果断回应”，今后将更强硬地对待“违规”船只，并威胁对美军基地发起“地狱”式打击。

分析人士认为，双方军事行动规模有限，暂无引发大规模冲突的风险。此次互袭再次暴露出美伊谅解备忘录的模糊性与脆弱性。美伊达成的谅解备忘录更多是一个原则性文件，双方就具体条款的执行并未形成共识。此次交锋将进一步削弱美伊本就薄弱的互信，加深彼此对对方履约意愿的怀疑，给后续技术性谈判增添不确定性。

一系列就业数据公布在即

尽管实际数据显示如今找工作越来越困难，再加上AI浪潮促使许多企业重新评估用工需求、暂停招聘，劳动力市场情绪可能并不乐观。美联储关注重点逐渐转向其双重使命中的另一目标——控制通胀，其此前对劳动力市场的担忧已基本消退。本周四公布的6月就业报告、以及其他劳动力市场数据，将为判断美国经济究竟有多“热”提供关键背景。如果劳动力市场重新升温，则意味着通胀风险上升，也将进一步巩固美联储偏鹰派的立场，并降低降息倾向。根据调查，目前市场预计美国6月新增就业人数为12.3万人，失业率预计维持在4.3%。

与此同时，油价正在下跌。上周五，全球基准布伦特原油价格跌破每桶70美元。汽油价格虽然仍遵循“上涨像火箭、下跌像羽毛”的规律缓慢回落，但根据美国汽车协会(AAA)的数据，全美汽油平均价格已降至每加仑3.90美元。

阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克上周指出，市场很容易将油价下跌解读为“通胀下降”，从而进一步刺激需求，而当前美国经济本就已经相当火热。斯洛克写道：“当前市场的叙事已经转变为，霍尔木兹海峡重新开放将进一步推高经济热度，并迫使美联储很快加息。”

AI交易遭市场拷问

上周，存储芯片股经历了剧烈震荡。美光科技(MU.US)公布了亮眼财报并展示未来数年已锁定大量需求，虽然这对于AI基础设施投资逻辑而言是一个积极信号，但有关OpenAI推迟首次公开募股(IPO)的消息，却令投资者产生新的担忧。

AI需求或许正首次开始证明数据中心基础设施巨额投资的合理性。此前，投资者一直担心超大规模云计算企业的自由现金流几乎全部被AI资本开支“吞噬”，而如果AI销售收入终于开始迎头赶上，则将清楚地证明这些豪赌正在获得回报。

在AI发展的早期阶段，市场讨论几乎全部围绕供给展开——包括投资规模、芯片销售以及算力建设。而下一阶段真正重要的问题，将是衡量AI需求，即究竟有多少人在真正使用AI。

由于大量AI企业仍然属于未上市公司，而OpenAI也可能继续维持非上市状态，因此能够反映真实需求的数据依然十分有限。在等待这些数据的过程中，美光科技上周那份亮眼财报所揭示的一点已经非常清楚：AI供应链的成本，正在变得极其庞大。

这种成本压力也迫使苹果、微软等头部企业涨价应对。6月25日，苹果宣布上调Mac、iPad及家居设备价格，以应对AI数据中心扩张引发的内存芯片及存储器空前短缺所带来的成本压力。苹果发言人表示，“AI数据中心的快速扩张造成内存和存储器需求的超常规激增”，公司“从未见过零部件价格涨得如此之快、如此之多”，并表示此前已尽力为消费者吸收成本上涨压力，“但现在已到了不得不开始提价的时刻”。

在苹果宣布涨价的几小时后，微软也发布公告称，由于关键零部件成本持续上涨，消费者未来购买Xbox游戏主机时将不得不支付更高的价格。微软指出，推动本轮涨价的主要原因是存储和内存成本大幅攀升，“游戏主机存储和内存价格已经涨超2.5倍，我们预计到2027年秋季还会再翻一番”。

自2025年下半年以来，全球存储芯片行业迎来了一场罕见的普涨行情，尤其是用于智能手机的LPDDR等DRAM供应陷入持续紧张。市场研究机构Counterpoint指出，2026年第二季度LPDDR4/5价格预计较2025年第四季度增长约两倍。

苹果、微软的涨价动作，意味着上游成本上涨已经超出了头部企业自身的消化能力，AI成本开始从数据中心流向消费者。市场因此发问，如果消费者不愿意为AI成本买单，上游利润还能撑多久？苹果、微软的涨价释放出这样一种信号，表明行业定价能力的增强可能以牺牲未来需求为代价，这促使市场对AI相关半导体股票进行全面重新定价。

盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana表示：“存储芯片行情仍然具有持续动力，但利好因素已经变得更加具有选择性，而利空因素却覆盖了更广泛的市场。”“风险在于，今天更强劲的存储芯片景气周期，可能会拖累明天整个AI产业链的行情，而市场已经开始对此进行定价。”