美国5月贸易逆差创逾一年新高 进口回升恐拖累二季度经济增长

美国5月贸易逆差扩大至776亿美元，创下2025年3月以来最大逆差规模

根据美国商务部周二公布的数据，5月商品与服务贸易逆差环比扩大42.2%，达到776亿美元，这是自2025年3月以来的最大逆差规模。市场预期中值为784亿美元，实际数据略低于预期。

出口方面，5月出口额环比下降3.2%，主要由于非货币商品黄金价格下跌的影响。进口方面则呈现全面增长态势，当月进口额上升3.3%。

出口受黄金价格下跌拖累，进口全面增长

此前数月，伊朗战争爆发推动石油及成品油出口激增，有效对冲了美国数据中心建设带动的资本品进口持续攀升的压力。但最新数据显示，这一对冲效应正在减弱。美国能源信息署截至6月26日的周度数据显示，石油及成品油出口已基本回归战前水平。与此同时，5月计算机配件及半导体进口再度攀升，而计算机与电信设备进口则有所回落。

企业提前备货或推高进口，二季度GDP构成显著拖累

近期采购经理人调查显示，美国企业为规避战争相关供应链中断及价格上涨风险，加大了商品库存囤积力度，这可能在一定程度上推高了5月进口数据。

5月贸易数据将帮助经济学家进一步厘清二季度国内生产总值(GDP)的估算。数据公布前，亚特兰大联储GDPNow模型显示，净出口对二季度GDP增长的拖累约为1.62个百分点，远超一季度0.37个百分点的拖累幅度。

关税前景不定，北美贸易协定生变

尽管美国总统唐纳德·特朗普此前加征的多项关税已于今年早些时候被最高法院裁定无效，但本届政府正寻求其他法律路径继续加征进口关税。美国近期还决定不再续签与加拿大和墨西哥的贸易协定，改为年度审查机制，这可能在未来数月为跨国企业增添新的不确定性。

从双边贸易格局看，5月美国对墨西哥、加拿大及中国的商品贸易逆差均有所扩大。越南——作为特朗普首个任期内中美贸易战以来供应链转移的主要受益者——对美贸易顺差亦同步扩大。

随着上个月FIFA世界杯正式开幕，5月美国旅游出口——即外国游客在美消费——小幅上升。

按通胀调整后的实际值计算，5月商品贸易逆差扩大至1000亿美元，同样创下2025年3月以来最高水平。