高利差+低波动！高盛力挺外汇套利交易：正迎来26年来最佳窗口 日元仍是最优融资货币

高盛：外汇套利交易迎来26年来最佳窗口，日元为最优融资货币

高盛集团最新报告指出，在日均交易规模高达9.5万亿美元的全球外汇市场中，套利交易策略正迎来自2000年以来最具吸引力的市场环境。高盛策略师斯图尔特·詹金斯强调，在G10外汇市场中，做多套利交易的重要性已达到近22年来的最高水平。

高盛目前倾向于未来几个月使用日元、瑞士法郎或欧元作为融资货币开展套利交易，即借入收益率较低的货币，再投资于收益率较高的货币。

套利交易吸引力提升的因素

全球主要发达经济体的利率已稳定在较高且彼此存在明显差异的水平，为投资者创造了异常宽广的收益率利差。同时，外汇市场波动率已降至历史较低水平。摩根大通的一项指数显示，外汇市场波动率目前徘徊在2020年以来最低水平附近。

在上述环境推动下，今年以来，G10外汇套利交易回报率约为8%，表现超过全球债券、黄金和比特币，但仍落后于股票市场。

套利交易的风险与机遇

对冲基金和资产管理机构通常利用套利交易来赚取不同市场之间的利率差，只要汇率总体保持稳定，这一策略便能够持续获利。不过，该策略也伴随着风险。由于套利收益是逐步累积的，而汇率造成的亏损可能在几分钟内迅速发生。因此，一旦市场波动突然加剧，可能引发套利头寸迅速平仓，并放大整个金融市场的波动。

巴克莱银行警告称，目前外汇市场的平静与全球经济高度不确定性的现实并不相符。该行表示，其模型显示，未来外汇市场波动率更有可能上升，而非进一步下降。

高盛表示，从长期来看，日元仍是最理想的套利融资货币。目前，日元兑美元汇率仍处于近40年来低点附近。虽然日本官方随时可能出手干预汇市，但高盛预计，除非宏观经济环境发生变化，否则日元仍将继续走弱。

高盛还认为，做多美元兑瑞典克朗存在投资机会。Markets Live策略师也指出：“做多美元兑瑞典克朗头寸目前能够获得的套利收益已经相当可观。”

此外，在所谓“风险中性”情景下，高盛建议买入欧元兑瑞士法郎，因为这一货币对拥有主要货币组合中最高的“套利收益/波动率”比值之一。此外，高盛还看好做多澳元兑新西兰元。

詹金斯表示：“我们认为，在G10外汇市场中赚取套利收益，同时又能够相对有效地隔离风险资产回撤、甚至起到一定对冲作用，对于多资产投资组合而言，是一个具有吸引力的配置选择。”