FOREXBNB获悉，据知情人士透露，由于旗下矿山和项目接连遭遇挫折，智利国家铜业公司(Codelco)预计今年铜产量将低于此前预期。继去年将全球最大铜供应商的头衔让给必和必拓(BHP.US)之后，Codelco实际上正在放弃今年4月公布的产量计划。按照当时的计划，该公司今年的铜产量将达到134万吨，高于去年修正后的130.7万吨。而如果今年产量再次下降，将成为这家公司近几十年来产量下滑、债务水平飙升之后遭遇的最新打击。
矿石质量下降导致Codelco 2025年铜产量跌至28年来最低水平
Codelco试图改造老旧运营体系却屡屡失利，也反映出整个行业面临的更广泛挑战——随着数据中心和电动汽车需求推动铜需求飙升，铜矿资源的开发正变得越来越困难、成本也越来越高。
在新任董事长Bernardo Fontaine和首席执行官Jorge Gómez领导下，Codelco目前的目标是在未来几年将产量稳定在当前水平附近，而不是追求Bernardo Fontaine前任Máximo Pacheco提出的170万吨产量目标。
新的管理层承诺将盈利能力置于产量规模之上，在防止Codelco创纪录的270亿美元债务负担进一步增加的同时，最大限度地增加对国家的贡献。该公司预计将在今年晚些时候公布一项复苏计划，其中包括精简资本支出。Codelco还在评估潜在的资产出售，并寻求与私营企业建立更多合作关系，以开发矿业资产。
在全球铜需求飙升，这家全球最大的矿业公司之一却正陷入岌岌可危的境地。除了因致命事故以及夸大产量数据而受到审查之外，该公司同时还在250亿美元债务重压下苦苦挣扎。
2025年7月下旬，Codelco旗下盈利能力最强的El Teniente铜矿发生坍塌事故，造成6名工人死亡。这是智利数十年来最严重的矿难，并导致关键扩建区域停工。一项内部审计发现，两年前同一矿山发生岩爆事故后，与该事件相关的技术报告存在“前后不一致和隐瞒”问题，导致3名高管被免职。检察官和监管机构正在调查2023年的报告失误是否影响了对风险的监督，并最终导致去年发生致命坍塌事故。
Codelco还面临多项针对夸大产量数据的调查，而这些数据帮助公司完成了产量目标。一项内部审查显示，该矿商夸大了2025年铜产量近2.7万吨，相当于产量的约2%。
这些丑闻进一步激化了一场持续已久的争论——Codelco是否需要进行更加根本性的改革，并让私人资本发挥更大的作用。根据智利矿业委员会的估算，尽管过去10年矿业投资超过1000亿美元，但该国铜产量一直停滞不前。Codelco的问题又发生在智利公共债务上升、财政赤字持续存在的背景下，这削弱了政府支持Codelco投资需求的能力。
随着铜市场可能出现巨大的供应缺口，政策制定者和行业团体正在探索改革这家矿业巨头的方法，以削减债务并提高回报。这些方案包括出售资产、削减支出、扩大合资企业以及共享基础设施等。如果智利不采取行动，Codelco可能会错失这轮铜消费历史性增长的大部分机会，而人工智能(AI)和能源转型已经推动铜价创下历史新高。
根据BloombergNEF的预测，到20235年，全球铜需求与产量之间的缺口预计将扩大至700万吨。标普全球的一项研究显示，到2040年，AI、数据中心和国防领域的铜需求预计将大约增长至目前的3倍，每年新增合计400万吨需求。高盛集团分析师Samantha Dart等人在上月给客户的一份报告中写道，美伊战争之后，随着地缘政治紧张局势加剧，电气化、可再生能源、AI和国防领域的支出得到进一步强化，铜消费可能继续增长。
不过，快速增长的需求正与矿石品位下降、矿山老化以及新项目不足发生碰撞。BloombergNEF金属与矿业部门负责人Kwasi Ampofo表示，智利正是这一挑战的典型代表。
根据BloombergNEF的长期供应模型，随着现有矿山逐渐枯竭，智利铜产量预计将从目前约540万吨下降至2050年的约420万吨。Codelco尤其容易受到影响，因为其矿山正在变得更深、更复杂，需要投入更多资本。该公司的矿石品位——即开采岩石中所含金属含量的衡量指标——正在下降，从而推高成本并减少可回收铜的数量。Codelco的铜生产成本比全球三大铜矿商的平均水平高出50%以上。与其他大型生产商不同，这家矿商的业务仍然高度集中在单一国家。
智利仍然是全球最大的铜生产国，但其全球产量占比已经从2000年代中期的超过三分之一下降至目前不足四分之一。而Codelco正是这一降幅的核心原因。该公司的产量目前约比20年前设想的水平低30%。尽管Codelco由国家支持，且标普全球评级给予其投资级评级，但其债务指标在行业内仍处于最差水平之列。随着智利就如何振兴这一矿业巨头展开讨论，最终结果将帮助决定全球能否将足够多的新铜供应投入市场。
