市场普遍预期日本央行将提前加息。2月19日，彭博报道称，日本银行业协会会长Junichi Hanzawa在东京的例行记者会上表示，央行可能最早在3月或4月开始加息，具体时间将视经济和物价情况而定。

这一声明进一步巩固了市场对日本央行鹰派立场的预期。根据路透的最新调查，大多数经济学家预测日本央行将在6月底前将政策利率提高至1%，这一预测比执政党在众议院选举中取得重大胜利之前的预期要早，市场对下一次加息的共识预期已从9月提前至上半年。去年12月，日本央行已将利率提高至0.75%，这是30年来的最高水平，并明确表示将继续推进加息进程。

摩根士丹利最近对美国投资者的调查也支持了这一鹰派转变。一些投资者已经开始预计加息可能进一步提前至4月，甚至不排除3月会议就可能采取行动。分析认为，今年1月日美进行的外汇联合检查，以及3月的会晤，可能形成外部政策协调的压力，促使日本央行在3月提前行动。据每日经济新闻报道，2月9日，日本首相高市早苗在记者会上宣布将于3月访美，与美国总统特朗普会晤，开启日美同盟的新篇章。

尽管市场对加息的具体时间点仍有不同看法，但1月的会议纪要显示内部分歧正在减少。一些政策委员在支持加息的同时指出，除了食品和外出就餐外，人工成本向核心CPI的传导仍然受到家庭消费能力不足的限制，后续通胀趋势仍需数据支持。

值得注意的是，关键通胀数据的发布时间明显晚于政策会议：全国CPI和东京CPI分别将在5月22日和5月1日公布，这意味着央行在4月的会议中将缺乏核心数据来做出决策。

在这种背景下，摩根士丹利建议投资者关注短观调查和分行经理会议等补充性指标的暗示。同时，市场对央行委员近期的表态非常敏感，副行长Himino（3月2日）和Koeda（2月24日）的讲话将成为了解政策方向的重要途径，可能在数据空窗期为市场预期提供关键指导。

与此同时，市场正在密切关注高市早苗是否会再次呼吁日本央行保持低利率，其政策立场可能对货币当局构成潜在压力。分析人士认为，政治层面对利率走势的干预意愿可能成为影响央行决策节奏的外部因素。

投资者正在形成对高市政府财政立场的新认知框架。

摩根士丹利的近期调研显示，尽管消费税削减的具体框架和实施时间，包括是否采取为期两年的临时措施仍不确定，但市场叙事已经明显转变：从担心过度财政扩张，逐步转向评估财政宽松将有选择性地推进。

这一判断与摩根士丹利对日本财政基本面稳健的看法一致。然而，考虑到海外投资者在超长期日本国债市场中的重要地位，市场对财政可持续性的关注不会减少。

近期的焦点将集中在消费税削减全国委员会的最新进展上，市场正在密切评估该委员会的讨论方向及其对财政管理框架的潜在影响，同时审慎考虑相关政策实施的实际可行性。

在执政党政治基础巩固的背景下，市场对日本经济上行空间的关注正从单纯的抗通胀逻辑，扩展到安全与战略投资领域。

摩根士丹利的调研显示，除了物价走势外，投资者对国家安全相关政策的产业影响非常感兴趣。普遍预期与安全相关的财政预算将持续增加，焦点集中在两个方向：一是危机管理与战略投资领域，包括经济安全、食品、能源、资源、医疗保健及国家韧性；二是人工智能、半导体、造船、航天等17个关键战略部门。

值得注意的是，针对之前提出的对美国5500亿美元投资计划，一些投资者预计具体项目细节可能在3月日美会晤后逐步公布。同时，市场对新近讨论的国防支出目标的关注度上升，特别是关注非核心国防支出项目（如基础设施）的资金使用细节。