美国通胀持续高企，就业市场保持稳定，美银证券大幅调整对美联储政策路径的预测。
根据追风交易台的报道，6月22日，美国银行证券的Aditya Bhave团队发布了最新的美联储观察报告，显著提高了对利率路径的预期，这表明该机构的预期从降息转变为加息。
美银预计美联储将在2026年的9月、10月和12月分别加息25个基点，总计加息75个基点，届时联邦基金利率目标区间将上调至4.25%至4.50%。
这一预测对债券、股票和对利率敏感的资产构成了实质性的压力，投资者需要保持高度警觉。
美银证券提到，沃什去年将联储75个基点的降息描述为“风险管理”措施，当时劳动力数据出现了明显的放缓迹象。
然而，今年以来，非农就业增长已经回升至趋势线以上，显示出就业市场已经触底并开始稳定。
（就业增长回升至盈亏平衡水平以上，表明美国就业市场已触底）
报告特别指出，当前的失业率与去年5月相比几乎没有变化，而当时联邦基金利率比现在高出75个基点，且联储没有降息的意图。
这一比较显示，当时启动降息周期所依赖的就业市场压力，在当前的政策利率水平下并不存在。美银证券认为，这一事实本身就为加息提供了充分的理由。
在通胀问题上，美银证券的判断非常明确：
情况非常糟糕。
核心PCE通胀率预计将在5月达到3.5%，且上行压力呈现多元化。
尽管部分价格上涨压力来自关税和其他一次性因素，美联储之前选择对此“暂时忽略”，但报告指出，在经历了最新一轮的供给冲击后，美联储的容忍度已经明显降低。
更值得关注的是，之前推动通胀下降的住房价格因素，其降低通胀的效果已经基本耗尽。同时，住房以外的其他核心服务通胀仍然非常顽固。
（住房市场带动的通货膨胀率下降过程已基本结束，而其他核心服务领域的价格则一直保持坚挺）
季度经济预测报告还预测，即使一次性因素影响减弱，核心PCE到2027年底仍将保持在2.5%，表明通胀的持续性已被纳入联储的基准情景。
美银证券此次调整的关键驱动力之一，是对联储“反应函数”的重新评估。
报告指出，在6月的点阵图中，有九位决策者预测今年将加息，这一预测是在没有人预期年底失业率会下降的情况下做出的，这打破了该机构之前认为“就业市场收紧是加息先决条件”的逻辑框架。
沃什在新闻发布会上的表现进一步强化了这一判断。他反复强调价格稳定目标的重要性，表示当前政策“并非特别具有限制性”，并对之前积极引用的人工智能驱动通胀下行的叙述明显降温。
美银证券认为，沃什可能在通过鹰派表态积累信誉，但更有可能的解释是：他在等待通胀回落，或等待其内部工作组形成维持利率不变的政策理由。
尽管加息是基准情景，美银证券也列出了四种可能阻止联储行动的情况：
此外，报告还讨论了其他几种可能的路径。
首先，不能排除7月提前加息的可能性，但美银证券认为联储更可能等待夏季就业数据公布后再采取行动。
其次，加息也可能在11月中期选举后的12月才开始，或者以每季度一次的节奏进行。
至于加息幅度超过75个基点的情况，报告明确将其排除在基准情景之外，理由是通胀的需求侧驱动因素目前仍然可控，与2022年的情况有所不同。
美银证券预计，联储在完成本轮加息后，明年将保持利率不变。
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