近期美元的上涨趋势背后隐藏着一个不为人知的弱点——隐性依赖于AI交易。

阿波罗全球管理公司的首席经济学家Torsten Slok在本周一发布的研究报告中提醒，全球投资者对AI主题的追求导致美国股市的外资流入达到了12个月滚动历史的最高点，但这些投资者中大多数没有对汇率风险进行避险。这表明，如果AI的故事未能实现，外资流入逆转，美元将面临显著的下跌风险。"美元隐性依赖于AI交易，"Slok这样写道。

在这一警告发出的同时，美国股市在6月初达到历史高点后开始横盘整理，市场对AI基础设施的巨额投资能否按预期转化为利润的担忧不断增加。今年以来，彭博美元即期指数累计上涨了1.4%，而日元和加元则是G10货币中表现最差的。

Slok指出，AI投资热潮及其带来的美股新高是吸引海外资金大规模流入的主要动力。海外投资者在购买美国股票之前需要将本国货币兑换成美元，这个过程为美元提供了持续的需求，也是近期美元走强的一个重要因素。

美国财政部的数据显示，在12个月滚动的基础上，外资净流入美国股市的规模已经达到了历史最高点，这证实了AI主题对全球资本的巨大吸引力。

然而，这种资金流动的格局也埋下了隐患。Slok强调，大多数外国股票投资者没有对汇率风险进行避险，这使得美元的走势与美股的表现高度相关。

这种现象的背景是：美国的利率相对于其他主要经济体仍然较高，因此购买美元汇率保护的成本也相对较高，使得投资者望而却步。这反而使得美元对股价波动的敞口增加——如果AI交易遭到抛售，外资的撤离将直接转化为对美元的卖出压力。

尽管存在上述风险，美元并非没有支撑。市场目前预计美联储最早可能在9月开始加息，这对美元是一个正面的提振。与此同时，其他主要经济体被认为较为脆弱，其央行收紧货币政策的意愿也相对较低，这种利差格局短期内仍然有利于美元。

然而，Slok的核心观点在于，如果AI投资者的信心动摇，开始减少对美国股票的投资，美元的利率支撑可能无法完全抵消资金外流的影响。AI交易的真实性，正在成为评估美元走势时不可忽视的一个因素。