在對美國資產的態度謹慎的背景下，"做多黃金"已連續第二個月成爲市場最擁擠交易。
13日，美銀Michael Hartnett發佈研報。5月基金經理調查顯示，投資者情緒低迷，對美國資產尤其悲觀。投資者對美元的配置降至2006年5月以來最低水平，57%的投資者認爲美元被高估。
與此同時，黃金被認爲是十七年來估值最高的資產，58%的投資者認爲這是當前最擁擠交易。
調查還顯示，62%的投資者認爲，關稅引發全球衰退是最大的尾部風險。儘管投資者對全球經濟前景的預期有所改善，但仍有81%的投資者預計經濟將陷入“滯脹”。
"做多黃金"成爲最擁擠交易，黃金估值創記錄新高調查顯示，"做多黃金"連續第二個月成爲市場最擁擠的交易，58%的投資者認爲這是當前最擁擠交易，遠高於排名第二的"做多科技巨頭"（22%）。
同時，黃金被視爲有記錄以來（自2008年起）最被高估的資產，淨45%的投資者認爲黃金被高估，較4月的34%進一步上升。
在貨幣市場，投資者對美元的態度發生顯著變化：
淨17%的投資者對美元持低配態度，創下2006年5月以來的十九年新低；
淨57%的投資者認爲美元被高估，較上月下降12個百分點，爲2023年9月以來最大月度降幅；
40%的投資者正尋求增加對美元走弱的對沖。
美銀的這項調查於5月2日至8日進行，正值中美日內瓦會談期間。結果顯示，全球投資者情緒略有好轉，但仍處於悲觀水平。
現金水平從4月的4.8%下降至4.5%，略低於1999年以來4.7%的長期平均水平。61%的投資者預期全球經濟"軟着陸"，較4月的37%大幅上升，"硬着陸"預期則從49%下降至26%。
對全球經濟狀況的預期有所改善，調查顯示淨59%的投資者預計經濟將走弱，較4月有所好轉，這是自2024年10月以來最大的月度改善。即便如此，相較于2024年12月的高點，全球增長預期仍下跌了66個百分點。
62%的投資者仍將"關稅引發全球衰退"視爲最大的"尾部風險"，同時43%的投資者認爲關稅是系統性信貸事件最可能的來源，其次是美國影子銀行（25%）。
此外，75%的投資者預計美國減稅將增加財政赤字，而在美聯儲降息預期方面，46%的投資者預計今年將有兩次降息，25%預計有三次降息。
調查顯示投資者正在重新調整資產配置：
美國股票配置進一步下降至淨38%低配，創下2023年5月以來最低水平；
歐元區股票配置上升13個百分點至淨35%超配，幾乎扭轉了4月的全部下降；
對科技股的配置大幅上升17個百分點，爲2013年3月以來最大月度增幅；
能源股配置降至淨35%低配，創歷史最低水平。
在風險偏好方面，淨37%的投資者表示承擔的風險低於正常水平，較上月改善9個百分點，爲2025年最大月度增幅。
美銀調查結果顯示，若經濟"不着陸"(no landing)，將對美國股票、新興市場股票、小盤股和能源股最爲有利，對黃金不利；若經濟"硬着陸"，則對醫療保健股最爲有利，對歐元區和銀行股不利。
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