美聯儲調查：滯脹陰影下 多數受訪者仍預計央行年內將降息

市場預期美聯儲降息以應對經濟疲軟，滯脹風險加劇

在高通脹、高失業與經濟放緩三重壓力交織的“滯脹”陰影下，市場對美國經濟前景愈發悲觀。然而，最新5月美聯儲調查顯示，多數受訪者預計美聯儲將在今年及明年降息以應對不斷加劇的經濟疲軟。

調查顯示，在面對由關稅引發的持續高物價，以及增長和就業同步減弱的局面時，65%的受訪者認爲美聯儲將選擇降息來應對經濟疲軟，即便通脹居高不下。相比之下，3月調查中僅有44%持此觀點，當時多數人認爲美聯儲將維持利率不變。如今，僅有26%的人認爲美聯儲會按兵不動，而僅有3%的專家認爲美聯儲會在滯脹環境下加息。

此次調查共計31位參與者，包括基金經理、市場分析師及經濟學家。他們預測美聯儲聯邦基金利率將在2025年底降至3.71%，2026年底進一步降至3.36%，意味着將從當前的4.33%水平下調近100個基點。

滯脹預期升級：通脹回升，失業上揚，衰退幾率大增

經濟基本面預期急轉直下。未來12個月內美國陷入衰退的概率從今年1月的22%飆升至53%，爲自2022年以來兩次調查間漲幅最大的一次。彼時美聯儲正啓動快速加息週期以遏制通脹。

根據調查預期，美國消費者物價指數將由當前的2.4%升至年底的3.2%，不過預計將在2026年回落至2.6%。失業率則預計將從目前的4.2%升至4.7%，並將在2026年維持在該水平附近。經濟增長方面，今年GDP增速預測僅爲0.8%，大幅低於去年的3.1%。

DRW Trading Group策略師Lou Brien表示：“美聯儲必須展現打擊通脹的立場，但在現實中，他們將更敏感地對勞動力市場疲軟做出反應。一旦失業率再升幾個百分點，或者非農就業轉負，美聯儲將降息，並聲稱經濟疲弱將緩解通脹壓力。”

不過，也有聲音警告此舉將帶來結構性代價。Richard Bernstein Advisors的創始人理查德·伯恩斯坦認爲，這等於“美聯儲將放棄2%的通脹目標，可能是永久性的讓步”，儘管美聯儲官方仍堅稱該目標不會更改。

股市高估憂慮加劇 投資者信心不足

在經濟預期持續惡化的背景下，受訪者普遍認爲當前股市估值未能充分反映即將到來的風險。45%認爲股市尚未計入衰退風險，52%表示估值只“部分合理”。整體來看，69%認爲股市“明顯或部分被高估”，高於3月調查中的56%。

儘管如此，S&P 500指數今年整體預計將維持橫盤，但到2026年底有望上漲近11%。Hugh Johnson Economics的經濟學家Hugh Johnson指出：“儘管股價估值似乎不高，但市場的樂觀情緒依然過高。股市很可能仍有下行空間。”

貿易政策成經濟陰雲 關稅影響被嚴重低估

調查還顯示，經濟預期的悲觀情緒部分源於市場普遍認爲高關稅將成爲長期政策。63%的受訪者認爲，在新一輪貿易協定達成後，美國將維持10%的全面關稅。絕大多數受訪者認爲，關稅對美國的經濟增長、就業和通脹都構成負面影響。

經濟學人智庫首席經濟學家Constance Hunter表示：“關稅政策及其目標的不確定性，正抑制企業的投資計劃與新訂單。”全國零售聯合會首席經濟學家Jack Kleinhenz補充道：“雖然大家都擔心，但沒有人能準確預測關稅這場風暴的走向。希望價格敏感的消費者能抵禦即將到來的衝擊。”

更令人擔憂的是，在認爲關稅對經濟有害的受訪者中，有74%表示政府承諾的減稅和放鬆監管政策無法彌補關稅的負面衝擊。MetLife Investment Management的首席市場策略師Drew Matus認爲：“關稅應在減稅之後推出，這樣負面衝擊纔會緊隨正面刺激。”

此外，73%的受訪者認爲政府在關稅、移民與外交政策上的立場損害了美國的國際形象，對美企海外形象造成負面影響，83%認爲這也降低了美國資產的吸引力。