在2008年的金融危機期間，評級機構因助長有毒次貸而聲名狼藉。現在，一場新的“評級遊戲”正在私募信貸市場上演，而這次的規則可能更加隱祕。
根據彭博6月2日的深度報道，小型評級機構伊根-瓊斯（Egan-Jones）在2024年憑藉僅20人的團隊完成了超過3000筆私募信貸交易的評級，成爲該領域最活躍的參與者。其寬鬆的評級正在推動近萬億美元的保險資金流入高風險資產，引起了貝萊德、阿波羅等機構的集體抵制，美國保險監督官協會（NAIC）的內部報告更是直接指出其評級存在系統性的虛高。
位於費城郊外哈弗福德站路(Haverford Station Road)的一棟古色古香的四臥殖民地風格住宅，外表上看不出它是美國私募信貸市場最活躍的評級提供者的總部。在2024年，這家名爲Egan-Jones的評級公司僅憑約20名分析師，爲超過3000項投資提供了信用評級——這一數字令金融專家感到憂慮。
“即使被標記爲‘投資級’，也不意味着它真的达到了投資級的标准，”賓夕法尼亞州立大學會計學教授Samuel Bonsall這樣表示。
報道指出，與標普、穆迪等大型機構需要數月時間才能完成的評級過程不同，Egan-Jones通常在24小時內提供初步評估——有時甚至免費——並在不到五天內給出正式評級。然而，這種高效率往往伴隨着簡化的評估，Egan-Jones通常只提供一頁紙的評級理由，而傳統機構則提供超過20頁的詳細報告。
Egan-Jones的一些樂觀評級已被證明極其不準確。去年，一家公司在獲得Egan-Jones的BBB評級僅六週後就開始拖欠利息支付。
然而，這些評級卻幫助華爾街將大量複雜債務轉移到管理着數百萬保單持有人退休儲蓄的壽險公司賬簿上。根據摩根大通的數據，美國保險公司對私募信貸投資的總敞口正迅速接近1萬億美元。
儘管Egan-Jones自稱是私募信貸市場最大的評級公司，但華爾街卻開始對其產生懷疑。
知情人士透露，貝萊德(BlackRock)、凱雷集團(Carlyle Group)和其他投資巨頭近年來已明確將該公司排除在其部分資本募集的可接受信用評級機構名單之外。阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)也不使用Egan-Jones爲其保險業務中持有的任何私募信貸資產評級。
同時，一份被美國全國保險監督官協會(NAIC)突然撤回的報告顯示，像Egan-Jones這樣的小型機構對私募投資的評級平均比該協會內部估值辦公室高出三個級別。這種差異可能導致財務風險被系統性地低估。
2024年，兩名前僱員起訴Egan和其妻子Wenrong Hu（當時的首席運營官）違反聯邦證券法。這對夫婦被指控向分析師施壓以更改初步評級，激勵潛在客戶爲最終評級付費，並後續修改評級以製造與其他機構一致的假象。
