隨着以伊緊張關係的不斷升級，美國對伊朗核設施實施了空襲行動，導致WTI原油價格在週一一度飆升至78.4美元/桶。摩根士丹利分析了美國行動後中東地緣政治風險對油價可能產生的影響，並提出了三種可能的情景。
摩根士丹利最近發佈的一份報告中，大宗商品分析師Martijn Rats通過三種主要情景來簡化複雜的地緣政治環境對石油市場的潛在影響：
如果衝突能夠迅速得到解決，油價可能會回落到60美元的區間；若緊張局勢持續，油價將保持在當前的75-80美元水平；而如果供應鏈遭受嚴重中斷，油價可能會大幅上漲，重現2022年的高油價局面。
值得注意的是，在2022年，國際油價在年初一度飆升至接近140美元，主要是由於俄烏衝突的加劇。隨後，在OPEC多次減產和美國釋放戰略石油儲備的影響下，油價有所回落，年底時最低觸及70美元，全年波動率接近100%。以下是布倫特原油期貨價格走勢圖：
摩根士丹利還強調，油價波動對全球通脹的影響因地區而異。在美國，油價上漲對核心通脹的影響相對較小，10%的永久性油價上漲僅能導致核心通脹上升幾個基點。而歐元區的通脹傳導效應則更爲明顯。
摩根士丹利將當前地緣政治風險對油價的影響分爲以下三種情景。
情景一：如果軍事衝突不會導致石油流動中斷，且該地區的出口不受影響，布倫特油價可能會回落至60美元/桶。
情景二：考慮到伊朗出口可能大幅減少，這可能會消除明年全球的供應過剩。在供需平衡的市場中，油價將在75-80美元區間交易。
情景三：預計衝突最終可能導致更廣泛的海灣地區石油出口面臨風險。在這種情況下，油價可能會達到類似2022年的高水平。
該行認爲，油價走勢的關鍵在於價格變化是暫時的還是永久的。儘管近期油價上漲引起了關注，但與4月初相比，油價的漲幅相對溫和，與1月中旬相比幾乎沒有變化，按年計算甚至略有下降。
儘管布倫特原油價格已從5月初的約60美元/桶低點升至目前接近80美元/桶的水平，但仍略低於1月的高位。
摩根士丹利全球經濟團隊評估的油價傳導效應顯示，美國面臨的通脹衝擊相對有限。歷史數據表明，油價永久性上漲10%僅能導致核心通脹上升幾個基點，這一幅度很容易被其他因素掩蓋。
作爲全球最大的石油生產國，美國接近石油淨出口國的地位，國民收入影響接近相互抵消，但分配效應意味着消費支出和增長將承壓。
儘管更高的油價給人帶來通脹的感受，但最終可能對美聯儲利率構成下行風險。分析認爲，摩根士丹利的這一判斷反映了油價上漲對經濟增長的拖累效應可能超過通脹推升作用。
歐元區的通脹傳導效應更爲顯著，油價上漲10%可能推動核心通脹上升約0.25個百分點，其中一半以上會快速顯現。
然而，美元與油價走勢的相關性以及當前美元環境的不確定性，使得這一歷史規律變得複雜。
