随着以伊紧张关系的不断升级，美国对伊朗核设施实施了空袭行动，导致WTI原油价格在周一一度飙升至78.4美元/桶。摩根士丹利分析了美国行动后中东地缘政治风险对油价可能产生的影响，并提出了三种可能的情景。
摩根士丹利最近发布的一份报告中，大宗商品分析师Martijn Rats通过三种主要情景来简化复杂的地缘政治环境对石油市场的潜在影响：
如果冲突能够迅速得到解决，油价可能会回落到60美元的区间；若紧张局势持续，油价将保持在当前的75-80美元水平；而如果供应链遭受严重中断，油价可能会大幅上涨，重现2022年的高油价局面。
值得注意的是，在2022年，国际油价在年初一度飙升至接近140美元，主要是由于俄乌冲突的加剧。随后，在OPEC多次减产和美国释放战略石油储备的影响下，油价有所回落，年底时最低触及70美元，全年波动率接近100%。以下是布伦特原油期货价格走势图：
摩根士丹利还强调，油价波动对全球通胀的影响因地区而异。在美国，油价上涨对核心通胀的影响相对较小，10%的永久性油价上涨仅能导致核心通胀上升几个基点。而欧元区的通胀传导效应则更为明显。
摩根士丹利将当前地缘政治风险对油价的影响分为以下三种情景。
情景一：如果军事冲突不会导致石油流动中断，且该地区的出口不受影响，布伦特油价可能会回落至60美元/桶。
情景二：考虑到伊朗出口可能大幅减少，这可能会消除明年全球的供应过剩。在供需平衡的市场中，油价将在75-80美元区间交易。
情景三：预计冲突最终可能导致更广泛的海湾地区石油出口面临风险。在这种情况下，油价可能会达到类似2022年的高水平。
该行认为，油价走势的关键在于价格变化是暂时的还是永久的。尽管近期油价上涨引起了关注，但与4月初相比，油价的涨幅相对温和，与1月中旬相比几乎没有变化，按年计算甚至略有下降。
尽管布伦特原油价格已从5月初的约60美元/桶低点升至目前接近80美元/桶的水平，但仍略低于1月的高位。
摩根士丹利全球经济团队评估的油价传导效应显示，美国面临的通胀冲击相对有限。历史数据表明，油价永久性上涨10%仅能导致核心通胀上升几个基点，这一幅度很容易被其他因素掩盖。
作为全球最大的石油生产国，美国接近石油净出口国的地位，国民收入影响接近相互抵消，但分配效应意味着消费支出和增长将承压。
尽管更高的油价给人带来通胀的感受，但最终可能对美联储利率构成下行风险。分析认为，摩根士丹利的这一判断反映了油价上涨对经济增长的拖累效应可能超过通胀推升作用。
欧元区的通胀传导效应更为显著，油价上涨10%可能推动核心通胀上升约0.25个百分点，其中一半以上会快速显现。
然而，美元与油价走势的相关性以及当前美元环境的不确定性，使得这一历史规律变得复杂。
