主要論點
美國聯邦儲備系統9月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議如市場預期般降低了利率25個基點，並且點陣圖預測今年內還將降息50個基點。由於降息的積極影響已經被市場充分預期，黃金價格可能會遭遇“賣出事實”的回調風險。此次降息被視爲一種預防性措施，參考24年9月降息後的情況，黃金價格可能在降息後形成“階段性”的頂部。我們認爲，黃金的中長期配置價值依然存在，一方面，儘管經濟上升和通脹持續，聯儲仍繼續降息，同時市場預期2026年鮑威爾任期結束後聯儲可能會更加寬鬆，美國經濟長期滯脹的擔憂依然存在。另一方面，在全球格局重塑的背景下，去美元化趨勢、地緣政治風險以及投資組合多元化的需求，都在促使全球央行和機構投資者增加黃金的配置。
根據華泰宏觀的報告《9月FOMC - 降息25bp，上調降息預測》（2025.09.18），在北京時間9月18日，美聯儲宣佈了9月的利率決策，如期降息25個基點，點陣圖顯示今年內還將降息50個基點，鮑威爾在會議中的立場偏向溫和。考慮到9月就業市場可能繼續承壓，支持10月降息，我們將聯儲年內降息次數的預測從2次增加到3次。在經濟預測方面，聯儲提高了增長和通脹的預測，並降低了失業率的預測。
FOMC的表現整體符合預期，當前黃金價格對降息的預期可能已經相當充分（降息實施後，黃金先升後降），並且所有階段性的積極因素都已經實現，黃金在短期內可能面臨“買入預期，賣出事實”的市場壓力。此外，從會議結果來看，聯儲內部對9月降息幅度的分歧不大，這在一定程度上減輕了市場對聯儲獨立性的擔憂。鑑於此次降息是一種預防性措施，參考24年9月降息後的情況，黃金價格在降息後的一段時間內可能會形成“階段性”的頂部。
值得注意的是，儘管美聯儲提高了對未來通脹的預測，但其給出的利率預期卻更低，這表明貨幣政策逐漸寬鬆的趨勢可能已經確定。結合市場對2026年鮑威爾任期結束後聯儲可能更寬鬆的預期，美國經濟長期滯脹的擔憂依然存在，我們仍然認爲黃金具有長期的配置價值。我們重申，在當前全球格局重塑的時期，去美元化趨勢、地緣政治風險以及投資組合多元化的需求，都在推動全球央行和機構投資者持續增加黃金的配置，這種結構性需求的變化爲黃金價格提供了堅實的底部支撐。黃金的長期上漲趨勢可能會持續，我們仍然建議在價格較低時買入。建議關注那些既具有成長性又具有估值優勢的黃金股票。
本文作者：李斌、馬曉晨，來源：華泰睿思，原文標題：《華泰 | 降息實施後黃金價格短期可能承壓，長期配置價值不變》
