美元走弱與避險需求共舞 新興市場債券發行量激增

新興市場債券發行量激增，全球市場動盪前融資需求旺盛

根據FOREXBNB的數據，由於全球市場進一步動盪的預期，借款人急於獲得融資，同時投資者對收益的追求推動了發展中國家債券發行量的激增。今年至今，新興市場國家政府和企業已經發行了3310億美元以美元、歐元等硬通貨計價的債券，這一速度是四年來最快的，並且已經超過了2024年上半年的發行總額。

由於對美國市場長期主導地位的質疑導致美元貶值，投資者推動國際資產普遍上漲。美國銀行和摩根大通預測，隨着美元貶值，新興市場資產將上漲。法國興業銀行也表示，發展中國家本地資產正經歷着“黃金時代”。

摩根大通的一項指數顯示，投資者持有新興國家美元債券相對美國國債要求的額外收益率已經下降，接近2020年以來的最低水平。儘管美國市場的利差也在收窄，但需求依然堅挺。

巴林投資服務公司新興市場企業債務主管奧莫通德・拉瓦爾表示，首席財務官或財務主管需要在時機成熟時迅速行動，以防美國財政問題導致市場擔憂和債券收益率上升。摩根大通駐倫敦中歐、中東和非洲債務資本市場主管斯蒂芬・韋勒指出，對美國經濟實力缺乏透明度也促使許多借款人加快發債步伐，以防市場更動盪。

今年初，全球發展中國家在經歷2024年疫情後的違約浪潮後逐漸恢復，越南、智利等國宣佈新的經濟改革，債券發行量開始大幅增長。儘管美國總統唐納德・特朗普4月初宣佈全球關稅後市場一度放緩，波動性飆升，但隨着關稅威脅消退，新興市場債券市場又強勢反彈。

英傑華投資者公司分析師卡門・阿爾滕基希稱，新興市場在這段時間裏相對安全，基本面持續改善和主權國家謹慎態度的國家得到了回報。

在中東地區，大多數借款人手裏都是投資級債券，油價暴跌使得他們融資需求大增。韋勒表示，中東地區債券交易活動很旺，今年中歐、東歐和中東地區債券發行量可能佔到該地區債券發行總量的40%以上。

花旗集團拉丁美洲債務資本市場主管阿德里安·古佐尼表示，之前許多拉丁美洲公司在離岸市場不太活躍，現在它們回來也有助於交易量增長。他預計拉丁美洲全年的交易量會超過去年。

巴西、祕魯和阿根廷電信等高收益國家最近也紛紛進入市場。吉爾吉斯斯坦首次發行國際債券，籌集了7億美元，五年期債券需求達到21億美元，收益率8%。

然而，並不是所有垃圾債券發行者都能抓住這個機會，這也體現出在高度不確定時期，發展中國家的分化情況。巴爾的摩T. Rowe Price Associates, Inc.新興市場固定收益主管薩米·穆阿迪表示，因爲國債收益率上升、貿易不確定性以及油價下跌，導致很多評級低的前沿國家很難進入市場。

摩根士丹利策略師預計波蘭、羅馬尼亞、科威特和哈薩克斯坦等國將很快進入市場。M&G Investment Management新興市場債務主管克勞迪婭·卡利奇表示，哥斯達黎加和危地馬拉等中美洲國家可能也會加入。卡利奇還稱：“如果誰想發債的話，現在大概還有四到六週的時間，不然就得等到九月了。”