美元走弱与避险需求共舞 新兴市场债券发行量激增

新兴市场债券发行量激增，全球市场动荡前融资需求旺盛

根据FOREXBNB的数据，由于全球市场进一步动荡的预期，借款人急于获得融资，同时投资者对收益的追求推动了发展中国家债券发行量的激增。今年至今，新兴市场国家政府和企业已经发行了3310亿美元以美元、欧元等硬通货计价的债券，这一速度是四年来最快的，并且已经超过了2024年上半年的发行总额。

由于对美国市场长期主导地位的质疑导致美元贬值，投资者推动国际资产普遍上涨。美国银行和摩根大通预测，随着美元贬值，新兴市场资产将上涨。法国兴业银行也表示，发展中国家本地资产正经历着“黄金时代”。

摩根大通的一项指数显示，投资者持有新兴国家美元债券相对美国国债要求的额外收益率已经下降，接近2020年以来的最低水平。尽管美国市场的利差也在收窄，但需求依然坚挺。

巴林投资服务公司新兴市场企业债务主管奥莫通德・拉瓦尔表示，首席财务官或财务主管需要在时机成熟时迅速行动，以防美国财政问题导致市场担忧和债券收益率上升。摩根大通驻伦敦中欧、中东和非洲债务资本市场主管斯蒂芬・韦勒指出，对美国经济实力缺乏透明度也促使许多借款人加快发债步伐，以防市场更动荡。

今年初，全球发展中国家在经历2024年疫情后的违约浪潮后逐渐恢复，越南、智利等国宣布新的经济改革，债券发行量开始大幅增长。尽管美国总统唐纳德・特朗普4月初宣布全球关税后市场一度放缓，波动性飙升，但随着关税威胁消退，新兴市场债券市场又强势反弹。

英杰华投资者公司分析师卡门・阿尔滕基希称，新兴市场在这段时间里相对安全，基本面持续改善和主权国家谨慎态度的国家得到了回报。

在中东地区，大多数借款人手里都是投资级债券，油价暴跌使得他们融资需求大增。韦勒表示，中东地区债券交易活动很旺，今年中欧、东欧和中东地区债券发行量可能占到该地区债券发行总量的40%以上。

花旗集团拉丁美洲债务资本市场主管阿德里安·古佐尼表示，之前许多拉丁美洲公司在离岸市场不太活跃，现在它们回来也有助于交易量增长。他预计拉丁美洲全年的交易量会超过去年。

巴西、秘鲁和阿根廷电信等高收益国家最近也纷纷进入市场。吉尔吉斯斯坦首次发行国际债券，筹集了7亿美元，五年期债券需求达到21亿美元，收益率8%。

然而，并不是所有垃圾债券发行者都能抓住这个机会，这也体现出在高度不确定时期，发展中国家的分化情况。巴尔的摩T. Rowe Price Associates, Inc.新兴市场固定收益主管萨米·穆阿迪表示，因为国债收益率上升、贸易不确定性以及油价下跌，导致很多评级低的前沿国家很难进入市场。

摩根士丹利策略师预计波兰、罗马尼亚、科威特和哈萨克斯坦等国将很快进入市场。M&G Investment Management新兴市场债务主管克劳迪娅·卡利奇表示，哥斯达黎加和危地马拉等中美洲国家可能也会加入。卡利奇还称：“如果谁想发债的话，现在大概还有四到六周的时间，不然就得等到九月了。”