花旗重磅報告！全球經濟展望與策略：增長韌性猶在——但還能持續多久?

花旗發佈全球經濟展望與策略深度報告：經濟增長放緩與板塊配置建議

花旗在其全球經濟展望與策略深度報告中預測，由於下半年經濟增長可能顯著放緩，2025年全球經濟增速可能降至2.4%。該行建議在成長板塊和防禦性板塊之間取得平衡，以應對經濟增長的不確定性。

花旗的主要觀點包括：

一季度，全球經濟因美國消費者和企業提前採購以規避關稅而展現出韌性。儘管二季度增長態勢良好，但全球貿易指標開始顯露關稅相關壓力。花旗預計，隨着下半年經濟活動降溫，全球經濟增速將從2024年接近趨勢水平的2.8%放緩至2.4%。

2026年，全球增長預計僅會小幅反彈至2.5%，部分原因是關稅對經濟活動的衝擊。

花旗認爲，全球經濟活動的韌性，以及關稅對美國消費價格有限的傳導，凸顯出可能高估了關稅破壞效應的風險。

美國提前採購動力衰減，全球貿易指標走弱。去年10月至今年3月，美國進口額增長近30%，但4月大幅回落。

花旗預計下半年全球增長將走弱，包括美國、加拿大、英國、中國、東盟五國、巴西和墨西哥在內的衆多國家經濟增速都可能較去年放緩。

地緣政治與政策風險

中東緊張局勢升級，市場已在全球石油市場計入相對溫和的風險溢價，但花旗正密切關注局勢發展。不確定性還存在於關稅最終落地形式，以及美國財政政策走向。

花旗預計，美國進口有效關稅率將穩定在15%左右，美國赤字可能年均接近國內生產總值(GDP)的6%。

各國央行應對

加拿大央行維持利率、歐洲央行降息但釋放可能暫停信號，都體現了對不確定性的謹慎應對。花旗預計關稅會拖累美國以外地區的增長與通脹，促使多數主要外國央行降息。

對於面臨關稅帶來滯脹風險的美聯儲而言，鑑於其更看重職責中的增長目標，今年晚些時候可能重啓降息。

全球股票策略

股票市場在貿易緊張局勢緩解的背景下趨於穩定，主要指數目前接近“關稅取消前+12%”的水平。2025年全球每股收益(EPS)增長共識預期爲8%，花旗的頂級預測爲6%。

花旗維持長期以來對歐洲（與日本一起超配）的戰略偏好，並建議板塊配置相對均衡，在成長板塊和防禦性板塊之間取得平衡。

大宗商品

花旗認爲，短期內布倫特原油價格將在當前水平附近波動，但維持較長期每桶60-65美元的價格預測。

未來一季度，黃金價格預計在每盎司3100-3500美元區間盤整，但研究表明，4月下旬可能已接近3500美元的高點。

花旗的研究顯示，到2026年下半年-2027年上半年，金價有望回升至每盎司3500-3700美元。2025年下半年-2026年上半年的平均價格預測約爲每盎司3200-3500美元，因此強烈建議生產商針對當前價格，對價格下行風險投保。

全球外匯展望

花旗預計，美國與其他主要發達國家(US - G9)數據表現差的格局近期會持續。隨着預測週期推進，花旗將未來0-3個月歐元兌美元(EURUSD)預測上調至1.20，仍看空美元。

花旗預計2026年美元反彈，堅持與衆不同的觀點，即“拋售美國資產”的敘事更多是週期性的，而非結構性的。隨着預測週期推進，花旗將未來6-12個月歐元兌美元(EURUSD)預測下調至1.18。