銅買家爭奪現貨！五大關鍵動態主導市場……

美銀分析：五大關鍵動態影響礦產品市場

根據美銀的分析，2025年下半年和2026年，礦產品市場將受到五大關鍵動態的影響，包括伊朗/以色列衝突、美中貿易爭端、歐洲刺激計劃、供應限制以及美國預算決議。這些因素將對能源價格、大宗商品綜合體以及金屬價格產生深遠影響。

伊朗/以色列衝突

這場衝突可能決定能源價格的走向，並影響更廣泛的大宗商品綜合體。霍爾木茲海峽作爲全球五分之一石油和液化氣的運輸通道，其命運至關重要。目前，衝突的影響有限，但美銀將評估可能升級的影響。銅的波動率仍然較低，看跌期權“便宜”，因此值得考慮獲取一些下行保護。

美中貿易爭端

2018/19年的衝突對大多數礦產品來說是利空的。這一次，原材料走勢獨立，因爲中國自去年秋天以來一直在實施刺激政策。然而，如果政府減少對金屬密集型行業的支持，秋季可能會出現需求“空洞”。

歐洲刺激計劃

美銀認爲隨着德國現在將重點放在包括基礎設施和國防在內的大型項目支出上，該計劃可能會在2026年加速。

供應限制

供應限制對銅、鋁、銀和鉑的價格形成支撐。

美國預算決議

稅收法案將對美國利率、美元和黃金至關重要。如果高赤字伴隨着波動性上升，金價可能升至4,000美元/盎司。

倫敦金屬交易所庫存下降增加銅擠兌風險，美銀認爲短期內存在軋空風險。如果貿易爭端緩和促使中國政府減少對金屬密集型行業的刺激支持，秋季可能會出現需求“空洞”。儘管如此，美銀預計隨着歐盟經濟觸底，歐洲的消費反彈將在2026年起到部分抵消作用。礦山供應也是一個制約因素，智利的產量仍保持在長期平均水平內；同樣，明年巴拿馬科佈雷銅礦的投產可能會被卡莫阿-卡庫拉銅礦的供應損失所抵消。因此，2026年銅價應該會走高。

美國預算決議對黃金至關重要；鉑金有上漲空間。黃金在解放日後反彈至歷史新高，但此後回吐了部分漲幅。珠寶需求對價格非常敏感，因此珠寶投資需求不足以維持牛市。黃金需要一個觸發因素讓買家重返市場，這很可能是美國預算赤字上升、利率波動性增加和美元走軟的前景。由於南非礦山生產面臨阻力、珠寶需求反彈、汽車製造商去庫存減少以及租賃市場持續緊張，鉑金也可能走高。