铜买家争夺现货！五大关键动态主导市场……

美银分析：五大关键动态影响矿产品市场

根据美银的分析，2025年下半年和2026年，矿产品市场将受到五大关键动态的影响，包括伊朗/以色列冲突、美中贸易争端、欧洲刺激计划、供应限制以及美国预算决议。这些因素将对能源价格、大宗商品综合体以及金属价格产生深远影响。

伊朗/以色列冲突

这场冲突可能决定能源价格的走向，并影响更广泛的大宗商品综合体。霍尔木兹海峡作为全球五分之一石油和液化气的运输通道，其命运至关重要。目前，冲突的影响有限，但美银将评估可能升级的影响。铜的波动率仍然较低，看跌期权“便宜”，因此值得考虑获取一些下行保护。

美中贸易争端

2018/19年的冲突对大多数矿产品来说是利空的。这一次，原材料走势独立，因为中国自去年秋天以来一直在实施刺激政策。然而，如果政府减少对金属密集型行业的支持，秋季可能会出现需求“空洞”。

欧洲刺激计划

美银认为随着德国现在将重点放在包括基础设施和国防在内的大型项目支出上，该计划可能会在2026年加速。

供应限制

供应限制对铜、铝、银和铂的价格形成支撑。

美国预算决议

税收法案将对美国利率、美元和黄金至关重要。如果高赤字伴随着波动性上升，金价可能升至4,000美元/盎司。

伦敦金属交易所库存下降增加铜挤兑风险，美银认为短期内存在轧空风险。如果贸易争端缓和促使中国政府减少对金属密集型行业的刺激支持，秋季可能会出现需求“空洞”。尽管如此，美银预计随着欧盟经济触底，欧洲的消费反弹将在2026年起到部分抵消作用。矿山供应也是一个制约因素，智利的产量仍保持在长期平均水平内；同样，明年巴拿马科布雷铜矿的投产可能会被卡莫阿-卡库拉铜矿的供应损失所抵消。因此，2026年铜价应该会走高。

美国预算决议对黄金至关重要；铂金有上涨空间。黄金在解放日后反弹至历史新高，但此后回吐了部分涨幅。珠宝需求对价格非常敏感，因此珠宝投资需求不足以维持牛市。黄金需要一个触发因素让买家重返市场，这很可能是美国预算赤字上升、利率波动性增加和美元走软的前景。由于南非矿山生产面临阻力、珠宝需求反弹、汽车制造商去库存减少以及租赁市场持续紧张，铂金也可能走高。