PIMCO分析：全球經濟體政策工具轉變，央行降息或成主要應對經濟衰退手段

太平洋投資管理公司(PIMCO)於6月25日發表觀點，指出全球主要經濟體在應對未來經濟衰退時，政策工具可能發生結構性轉變。該機構認爲，相比依賴財政刺激手段，各國央行降息操作可能成爲更主要的應對方式。PIMCO分析認爲，當前發達市場普遍面臨的高額公共債務負擔，正在壓縮政府通過擴大支出提振經濟的操作空間。

以美國爲例，國會正在審議的稅收法案預計將在未來十年間推高本已高企的國債規模，而歐洲各國政府同步推進的增支計劃也指向相似的財政擴張方向。PIMCO經濟學家佩德·貝克-弗里斯在最新研報中揭示了關鍵轉折：疫情前低利率環境賦予各國充足的財政操作空間，但貨幣政策調節餘地受限；如今隨着利率水平攀升，財政政策施展空間顯著收縮，貨幣政策反而成爲更靈活的調控工具。這種政策工具的此消彼長，使得短期利率產品對投資者更具吸引力。

這家總部位於加州的債券投資機構進一步警示，儘管短期內發達經濟體債務水平不會出現斷崖式攀升，但持續的預算赤字疊加高利率環境，將使債券市場長期處於脆弱狀態。當經濟衰退真正來臨時，政府通過發債刺激經濟的能力將受到明顯制約。PIMCO預測，隨着各國債券發行量增加，投資者將要求獲得更高的長期債券收益補償，這可能導致收益率曲線呈現陡峭化特徵，即長期債券收益率相對短期品種的溢價持續擴大。

不過該機構同時強調，當前並不存在迫在眉睫的債務危機風險。高企的借貸成本雖可能引發市場波動，但各國政府最終可通過削減開支或增稅途徑實現財政平衡。以美國爲例，目前國債利息支出已佔聯邦財政總支出的近14%，這一比例與二戰後、里根政府時期及克林頓執政時代的財政整頓前夜形成歷史呼應。

貝克-弗里斯坦言，部分國家的債務狀況確實呈現脆弱特徵，且這種脆弱性較歷史時期更爲突出。但他同時指出，當前債務問題更多屬於長期結構性挑戰，而非即期危機導火索。"沒有跡象顯示某個經濟體會突然陷入財政崩潰，"這位經濟學家強調，"債務動態演變需要時間發酵，這爲政策調整預留了緩衝期。"