銀行股被險資配到上限了？真相調查 險資OCI賬戶30%的配置比例早已突破

銀行股市場波動與險資配置上限傳言

近期，銀行股市場波動引發關注，特別是在6月最後兩個交易日的下跌，尤其是6月27日單日跌幅2.86%，創下4月7日以後單日最大跌幅。市場傳言四起，包括前期漲幅過大、中報業績不及預期等，但最廣爲流傳的是“某險資高股息紅利板塊配置達到上限”。

傳言源自人保股東會上，公司高管透露過去一年加大高分紅股票配置，高分紅OCI資產配置比例已佔二級權益投資總持倉約30%，並持續投資科創板企業。市場迅速解讀爲險資OCI账户对银行等高分紅股票的配置达到上限，導致銀行股跌幅加深。

然而，7月前兩個交易日，銀行指數連續兩天大漲，7月1日上市銀行盡數收紅；截至7月2日下午2點，銀行指數漲幅超1%，兩天累計漲幅超2.5%，一定程度上反駁了險資配置上限的傳言。

險資OCI賬戶配置上限分析

《保險資金運用管理辦法》中對OCI賬戶配置比例無硬性上限規定，且執行層面也未有30%的隱形“紅線”。截至2024年末，上市險企的OCI賬戶投資平均佔比已超過30%。

招商證券研報指出，主要上市險企OCI股票規模合計爲5014.23億，較年初淨增加2427.44億，在股票的佔比較年初增加10BP至32.2%，預計該部分資產均爲高股息股票，且全行業保險資金實際的高股息持倉可能更多。

新華保險總裁龔興峯表示，公司權益投資將優先選擇股息率能夠覆蓋成本的股票，並強調不會因市場波動改變投資決策。他同時指出，當前資本市場仍處於價值窪地，公司堅定看好中國經濟和優質企業的長期發展前景。

6月末大跌原因分析

業內對6月最後兩個交易日的大跌原因有兩種共識：一是上半年大漲透支了預期；二是機構有季末利潤調整的需求。財經博主“表舅”認爲，險資等部分機構的季度末調錶需求，6月末有賣出銀行股的跡象，因銀行股在交易賬戶裏浮盈較多，在短期高點兌現利潤。

華寶銀行ETF基金經理助理張放表示，年內銀行的強勢表現，主要得益於政策引導下的增量資金入場（險資、北向資金、ETF套利資金）和低估值高股息的防禦性配置需求。銀行具有低波動、高股息、低估值的三大特徵，符合險資稳健的投资偏好。

長江證券數據顯示，2025年以來險資舉牌次數已達19次，其中9次是銀行股。

銀行行情展望

市場多數認爲銀行行情仍有延續性。機構指出，資金面是長邏輯，下階段看，險資對穩定回報型權益資產需求的延續，機構增配空間仍存。“作爲今年銀行板塊配置主力的保險資金，有望最快在今年7月迎來預定利率再次下調。保險資金成本有望下降，且在資產荒的背景下、對高股息銀行股的配置意願或將持續。”

從人民幣大類資產配置的角度看，考慮到當前銀行板塊股息率仍具有吸引力，疊加監管鼓勵險資加大入市力度，資金持續增配銀行板塊方向明確，有助於支撐板塊行情持續。