石破茂選舉挫敗後迎日本40年期國債拍賣，政策壓力加劇收益率上行

日本首相石破茂選舉挫敗後，40年期政府債券拍賣成爲市場焦點

日本首相石破茂在近期選舉中遭遇歷史性挫敗後，將於週三舉行40年期政府債券拍賣，這將成爲檢驗投資者對超長期債券興趣的首個關鍵測試。市場正密切關注日本財政政策走向，石破茂爲安撫不滿選民，市場預期政府可能擴大支出，而作爲全球負債最重發達國家之一的日本，其債券前景已引發投資者擔憂，資產互換利差的擴大正反映出這種財政軌跡的隱憂。

市場分析指出，拍賣遇冷與石破茂政府面臨的財政壓力密切相關。儘管日本政府在2025財年預算中計劃發行約28.65萬億日元的新國債，相較於上一財年有所減少，但龐大的債務規模仍讓投資者心存顧慮。

日本政府的財政支出計劃在2025財年達到了新的高度。預算總額達115.54萬億日元，創歷史新高。其中，社會保障費用因人口老齡化加劇而增至38.28萬億日元，國債償還和利息支付費用也達到了28.22萬億日元。這些數據表明，日本政府在努力平衡經濟發展與社會福利的同時，也面臨着巨大的財政壓力。

岡三證券首席債券策略師長谷川直哉指出：“選舉雖已落幕，但政策不確定性仍存。市場擔憂財政擴張方向將加劇超長期債券收益率上行壓力。”他預計此次拍賣需求可能較爲疲軟。近期日本債券收益率已因政府支出擔憂及日本央行逐步縮減購債規模而升至多年高位，但策略師認爲，財務省本月起減少長期債券發行的舉措或爲拍賣結果提供支撐。

三菱日聯資產管理公司執行首席基金經理小口雅之分析稱：“債券供給量減少疊加選舉結束，本次拍賣應能平穩進行，但財政政策擔憂將持續存在，預計債券購買不會形成持續趨勢。”

值得注意的是，儘管執政聯盟在週日參議院選舉中未能獲得多數席位，日本領導人仍承諾繼續履職，石破茂或面臨反對黨更大施壓，反對黨正推動減稅，而民衆則期待緩解通脹壓力。

彭博策略師Mark Cranfield認爲，日本國債市場的短期平靜難以持續。爲爭取較小政黨支持，政府可能繼續推行擴張性政策，而週三40年期國債拍賣的波動風險仍存。此外，全球範圍內收益率曲線趨陡的趨勢尚未消退，美日貿易談判結果及日本央行政策路徑的不確定性，將進一步加劇債券市場波動。

小口雅之強調：“未來走向將完全取決於日本央行貨幣政策與財政政策的協同。在財政政策方向明確前，債券市場將持續籠罩在謹慎情緒中。”這場拍賣結果不僅關乎超長期債券需求，更將成爲觀察日本財政可持續性與貨幣政策轉向的重要窗口。