高盛預警債券交易員下一個痛點：日德五年期國債或成“最脆弱環節”

高盛預警：日德五年期國債或成全球債券市場“最脆弱環節”

高盛集團策略師喬治·科爾和威廉·馬歇爾在最新報告中指出，債券交易員的下一個痛點可能出現在收益率曲線的五年期部分，特別是在日本和德國。日本正走向更可持續的緊縮週期，而德國的經濟前景正在改善，這使得這兩個國家的五年期國債尤其脆弱。

較短期限債券深受貨幣政策預期影響，而10年及以上期限債券往往對通脹和赤字擔憂更爲敏感。五年期國債因其對雙重風險相對具有韌性而備受青睞，成爲全球債券市場的"甜蜜點"。

由於財政赤字擔憂，許多長期債券今年遭遇拋售。彭博分析顯示，日本和德國債券回報率年內表現落後於其他發達市場。隨着日本和歐元區的敘事轉向經濟改善和貨幣政策收緊，五年期債券可能變得尤爲脆弱。

具體數據方面，德國五年期國債收益率較3月峯值已下跌超過30個基點，而10年期收益率跌幅約爲25個基點。上週日本五年期國債發行創下6月以來最強勁需求。

儘管拋售壓力可能在德國和日本持續，但策略師表示："我們預計看跌壓力將從長端向收益率曲線中段轉移，兩國五年期債券表現將遜於其他期限。"