高盛预警债券交易员下一个痛点：日德五年期国债或成“最脆弱环节”

高盛预警：日德五年期国债或成全球债券市场“最脆弱环节”

高盛集团策略师乔治·科尔和威廉·马歇尔在最新报告中指出，债券交易员的下一个痛点可能出现在收益率曲线的五年期部分，特别是在日本和德国。日本正走向更可持续的紧缩周期，而德国的经济前景正在改善，这使得这两个国家的五年期国债尤其脆弱。

较短期限债券深受货币政策预期影响，而10年及以上期限债券往往对通胀和赤字担忧更为敏感。五年期国债因其对双重风险相对具有韧性而备受青睐，成为全球债券市场的"甜蜜点"。

由于财政赤字担忧，许多长期债券今年遭遇抛售。彭博分析显示，日本和德国债券回报率年内表现落后于其他发达市场。随着日本和欧元区的叙事转向经济改善和货币政策收紧，五年期债券可能变得尤为脆弱。

具体数据方面，德国五年期国债收益率较3月峰值已下跌超过30个基点，而10年期收益率跌幅约为25个基点。上周日本五年期国债发行创下6月以来最强劲需求。

尽管抛售压力可能在德国和日本持续，但策略师表示："我们预计看跌压力将从长端向收益率曲线中段转移，两国五年期债券表现将逊于其他期限。"